ETF日报：上市不到一年半，煤炭ETF净值迎来翻倍！配股影响短期市场热度，不改证券板块长期逻辑

　　今天（8.25）市场整体维持区间震荡的走势，沪强深弱的格局依旧继续延续，从市场表现来看，成长板块目前出现一定分化，其中光伏50ETF（159864）大涨4.20%，创上市新高，医疗ETF（159828）经过前期杀跌后继续回暖，全天收涨0.77%，其余成长赛道新能车、芯片、军工则小幅收跌。而周期品种今天继续强势，继昨天钢铁ETF（515210）领涨两市后，今天煤炭ETF（515220）同样表现不俗，全天大涨3.84%，盘中净值更是创下上市新高，在不到一年半的时间里即实现了净值翻倍，而在上市以来的一年多时间里煤炭ETF（515220）整体走势较为平稳，最大回撤不足14%，在今年波动较大的市场环境中，煤炭ETF这一特征使得其持有体验相对较好，小伙伴后续仍可保持持续关注。

　　从本周市场流动性来看，本周市场相比上周出现温和放量，日均成交额再度来到1.3万亿以上，预计接下来一段时间里流动性依旧不会成为市场的核心矛盾，在目前活跃成交的支持下，市场预计仍有结构性机会存在。而就北上资金而言，在上周后两个交易日出现大幅净流出后，本周北上继续回流，但回流力度整体不是很大，从月度净流入趋势来看，进入6月份以来，近3个月北上明显净流入趋势明显放缓，月度净流入额度基本处在100-150亿的区间范围，这一趋势也反映出北上资金短期情绪依旧偏谨慎，市场短期情绪即使有所修复，但类似二季度大级别反弹可能出现难度较大。

　　上市不到一年半，煤炭ETF净值迎来翻倍

　　在此前的文章中我们多次提示过大家今年可采取成长+周期的配置逻辑，而从市场近期演绎来看，成长板块的轮番爆发以及钢铁、煤炭不断创出新高均显示出上述配置方式在当前的结构性行情中仍具备较大参考价值。

　　在昨天钢铁斩获年内最大涨幅板块后，今天煤炭同样不甘示弱，全天大涨3.84%，用了不到一年半的时间即实现净值翻倍，且从净值曲线来看，煤炭板块收益回撤比在今年波动较大的市场中可谓一枝独秀，在短期市场趋势性行情难以出现的情况下，煤炭板块的结构性机会仍然值得大家重点关注。

　　图：煤炭ETF（515220）上市以来净值曲线

　　经过7月份的震荡后，8月份焦煤焦炭的期货价格再度迎来暴涨。由于近期主产地优质煤种供不应求，供应端紧张局面继续延续，导致当前煤价不断上涨，而目前这一紧张供给局势并未有太大改善，预计后期市场仍能保持强势运行。

　　中长期看，由于目前澳煤进口依然受限，蒙煤进口低位徘徊，产地安全环保监管严格，导致落后产能加速退出，后续焦煤供给端降明显收缩，支撑焦煤价格易涨难跌，且“碳达峰“政策的施行也使得全国煤炭产量增量将在2021年继续趋势性收窄，同时大型煤炭集团受制于财务负担和“双碳”目标下的转型述求，新建煤矿的意愿和能力明显收敛，未来供给端增量呈边际收缩态势；而在经济复苏的大背景下，即使考虑到新能源的替代作用，根据国家能源局制定的《2021 年能源工作指导意见》指引，2021年煤炭消费占比要从56.8%下降到56%，单位能耗减少3%。据信达证券测算，假设2021年GDP增速6%，煤炭消费增长约0.39亿吨标准煤，折合原煤约5500万吨；“十四五”期间在GDP保持年均5%的增速下，煤炭消费仍将有年均4000万吨以上的增量。在供给增量有限、需求保持高位的大背景下，煤炭板块大概率仍能保持量价齐升的格局。

　　除此之外，在疫情持续不断的大背景下，新型能源的替代周期也受到一定影响，以煤炭为代表的传统能源依然是经济复苏的较大需求品种，在此背景下，海外煤价连创新高，并带动油价、天然气价格持续上涨。而当前国内煤价与海外煤价高度联动，当前进口煤并无价格优势。在7月社融不及预期后预计后续财政政策将继续发力，煤炭市场的需求端可能会进一步提升。除此之外，煤炭板块即使经过近一年多的上涨，截止最新日期板块平均股息率依然超过3%，这使得其不仅具备“量价齐升“的逻辑同时高分红率也使得其在目前高波动市场环境中具备更高的安全垫属性。小伙伴仍可保持持续关注。

　　配股影响短期市场热度，不改证券板块长期逻辑

　　昨天（8.24）晚间时候，兴业证券发布公告称，拟按每10股配售不超过3股的比例向全体股东配售，募资总额不超过140亿元，用于发展融资融券业务、投资银行业务、投资交易业务等。这一消息一出，今天盘中兴业证券即触及跌停，并顺带使得整个板块的情绪都受到影响。不过整体而言证券板块的逻辑依然没有发生变化，概括而言：财富管理方向转型明确、全年业绩高增长、市场交易持续活跃、板块估值持续处在历史低位水平的四大核心支撑并未发生变化。财富管理业务、IPO注册制的持续发力将有助于拔高整个板块的估值上限。小伙伴依旧可逢低分批定投证券ETF（512880）。

　　此外，今天中美关系也传出利好，据美国贸易代表办公室发表声明，美国贸易代表戴琪与美国商会中国中心顾问委员会以及美中贸易全国委员会的高层举行了视频会议。戴琪指出，美国正在对美中贸易政策进行全面评估，并重申了美中贸易关系的重要性。与此同时，据路透社报道，两名知情人士称，美国官员已批准为华为供应价值数亿美元汽车芯片的许可申请。这点也显示出中美关系或许会迎来一定改善，后续小伙伴可密切关注这一动态，如果有实质性进展出现，短期市场风险偏好可能会有所回升。

　　风险提示：

　　投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

　　无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

　　基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

　　板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。

　　文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

　　以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。

责任编辑：常福强