长城双动力业绩凋零之谜 双基金经理抄作业或选错时机

　　作者：苏向前

　　在今年一季度的公募业绩排行榜上，多只沪港深类基金出现在倒数排行榜名单中，同时夹杂着几只主动权益类的产品，其中就包括了成立超过10年的长城双动力。 截至5月22日收盘，该基金今年以来的涨幅为-13.81%，在万德同类基金中排名几乎垫底。

　　从产品的现任基金经理来看，长城双动力的现任基金经理是龙宇飞和尤国梁，由于尤国梁担任基金经理的时间仅214天，因此长城双动力可能更多地体现了龙宇飞的选股思路。不过，龙宇飞的任职经验也并不算丰富，最新显示的任职时间也不过是2年零219天。这样一对经验并不丰富的基金经理搭档，缔造惊喜自然是难上加难了！

　　新秀搭档共管两只基金

　　产品业绩天壤之别

　　天天基金网的数据显示，目前龙宇飞和尤国梁共同搭档管理的产品是长城双动力和长城久嘉创新成长两只基金。但是，这两只产品的业绩却差距较大：截至5月22日，长城双动力2020年以来的净值增长率约为-13.81%，基金在WIND同类的基金中几乎垫底；长城久嘉创新成长的净值增长率达到了21.55%，产品在WIND同类的基金中排在前列，两只基金的业绩差超过了35%。

　　问题究竟出在哪里呢？

　　从两只基金去年四季报的十大重仓股中，或许可以发现一些蛛丝马迹。首先看长城双动力，去年三季报时，该基金尚且没有体现出特别明显的科技股风格，当时持仓还是以核心资产为主，特别是白酒股五粮液、贵州茅台、泸州老窖均入选十大重仓行列；但是在基金四季报中，除去贵州茅台和格力电器两杆白马蓝筹大旗未倒外，其余基金重仓股几乎均调换到当时大热的科技板块之中了。或许是因为调仓较慢的缘故，去年年终排名时，长城双动力虽然也收获了超过4成的净值增长率，但是它在同类产品中的排名仅排在中游。

　　但是今年以来，双动力的排名却直线下坠到谷底，数据显示来看，产品在近六月、近三月的排名都是同类的垫底，不过近一月的业绩增长较快。目前我们还无法得知两位基金经理在二季度究竟是如何调仓的，但是对照同样由两人搭档管理的长城久嘉创新成长来看，或许可以隐约看出问题的症结所在。

　　对比双动力，久嘉创新成长去年的持股变化更为剧烈，产品可以说是从上半年的偏防御型防守调换成下半年积极进攻，第一季度时总共有八只中字头央企出现在十大重仓之中，这些股票虽然攻击性较弱但是抗跌属性较强；第二季度时，基金仍然延续了偏防御的风格，但是持仓做了大面积地调换，前四大重仓股均为黄金股，那时机构中有一种观点去年修复估值的行情或已走完；但随着三季度科技板块开始走强，基金在三季度却转向了核心蓝筹，仅个别重仓股与科技概念有关；最后到了第四季度，基金经理索性全部重仓科技，跟上了潮流。

　　这样判断，或许双动力今年是”抄袭”了久嘉创新成长的调仓思路，将重仓的核心资产悉数更换成了科技股，未料想科技股在疫情的影响下也出现了大幅调整，接下来大概率将转入分化行情，因此有可能是两位基金经理抄作业却抄在了半山腰上。

　　老牌公募明星基金经理稀缺

　　杨建华一人或分身乏术

　　从基金公司网站的资料显示，长城基金目前拥有22名基金经理，投资总监是老将杨建华，作为从业时间超过15年的基金经理兼公司高管，他目前仍然在管的基金产品也达到了5只，包括了三月中旬刚刚募集成立的长城价值优选混合，在其他基金公司早都已经是年轻基金经理打天下的时代，杨建华亲力亲为冲在一线或许也是公司人才匮乏的表现。同时，杨建华今年3月份挂帅的基金新品也未能成为公司爆款，数据显示规模仅为11.64亿元而已，今年超过50亿的权益基金新品已经出现了多只，这或许也说明公司品牌影响力尚且有限。

　　客观来说，除杨建华外，公司权益团队中目前的中坚力量或许就是研究部总经理何以广。这位拥有清华大学核博士学位的高材生目前在长城管理着4只产品。有意思的是，与其他公募明星带菜鸟的基金经理配置模式不同，何以广的四只基金均为他一个人独自管理。或许，这也说明他尚未达到明星的咖位，从去年的业绩来看，三只有业绩的产品全年的净值增长率均在40%一线，基本位列同类中游或者中上的位置，没有一众科技股高手业绩夺目。而且，三只产品的规模均较为一般，这样判断，何以广或许想先把产品的规模提高上去，再考虑带新人的问题。

　　某种程度上，考虑到杨建华和何以广的现实情况，长城基金才会出现安排龙宇飞和尤国梁两位新人搭档的举动，好在上半年还未结束，留给长城双动力后程发力的时间还有很长！

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责任编辑：陶然