资管净值化大限将至！公募竞相布局这类产品

　　数据显示，今年以来已有36家公募申报了58只持有期短债基金，该类产品俨然成为基金公司产品线的“标配”，在今年密集推向市场。

　　净值化转型大限将至

　　短债基金市场需求增长

　　与此前一度火爆的普通短债基金相比，今年持有期短债基金更为走俏。

　　证监会官网披露数据显示，截至8月28日，今年以来共有36家公募新申报的持有期短债基金数量58只，其中滚动持有期短债49只，占据绝大多数，还有9只为普通持有期短债基金。如此前其他主流基金产品，持有期短债基金也成为基金公司产品线的标准配置，引发各家公募快速布局。

　　与此同时，截至8月28日，目前有平安、万家、长信、华泰保兴基金等旗下短债基金正在发行期，部分基金还设置了20亿元-80亿元的募集规模上限，预计未来同类型基金仍将同台竞技，一场基金销售大战也开始打响。

　　长信基金对此表示，公募布局这类持有期产品，主要是市场需求和产品线布局两方面的综合考虑。

　　长信基金分析，目前距离资管新规规定的非净值型产品过渡期只剩四个月，在资管产品全面净值化管理的趋势下，预计投资者的选择范围和选择习惯会发生改变，过去公募基金布局债券型基金时采用定开式和开放式较多，现在布局和储备持有期短债基金，既是积极应对市场需求的变化以求先发优势，也是自身在中短债基金细分领域的突破。

　　另一方面，长信基金认为，公募基金通过长时间的建设，已经具备相对完备的信披、信评、风控和研究体系，做净值化产品的经验积累相对丰富，能顺应市场变化和投资者需求。

　　而在市场环境和产品特点上，短债基金的推出也恰逢其时。

　　万家稳鑫拟任基金经理陈奕雯表示，一方面，短债策略产品在今年市场环境中有特定优势，权益市场今年以来走势震荡，短端债券绝对收益率尚可，资金对固定收益类产品的需求整体增加。而在央行降准之后，短端资产收益率下行，短债基金相较货币基金的收益优势凸显。另一方面，相较于普通短债产品而言，持有期短债具备负债相对稳定的特点，产品的规模更可预测，管理人面临流动性压力更小、策略选择空间更大，也有利于帮助持有人理性对待产品的净值波动。

　　国泰基金也补充表示，中短债基金兼备流动性和费率优势，定位于加强版短期理财工具，或成为货币理财的较好替代。

　　持营规模优于新发

　　个人投资者配置需求持续增长

　　虽然各家公募密集申报，但短债基金的发行“成绩单”却相对平淡。

　　Wind数据显示，排除发起式基金，今年以来新成立的13只短债基金平均发行规模为3.06亿元，还有6只产品为发起式形式设立，基金发行的热度并不高。

　　“今年上半年债券市场整体以震荡为主，短债基金相较于货币基金的收益优势并不明显，某种程度上影响了投资人的投资意愿，但下半年以来这种情况有所改观。”陈奕雯称，短债基金具备较强的流动性管理工具的属性，这意味着具有流动性管理需求的机构、个人均是短债基金的潜在客户。

　　在长信基金看来，持有期短债基金还是比较新，客户还需要一定的接受时间。但长期来看，这类产品对想要配置债券产品又有流动性需求的客户来说，是一种相对不错的理财工具。持有期的形式对投资端来说，能减少日常申赎冲击，对投资者有相对长封闭期，也有更好的流动性。而且，近期股市行情持续震荡，符合自身风险承受能力以及投资目标的客户，可以通过配置这类产品来淡化市场波动。

　　国泰基金也向记者透露，从公司对行业观察来看，今年上半年行业内短债基金的规模增长是比较显著的，相比新发基金的规模，基金持续营销的规模增长更加显著。在国泰基金看来，在货币收益率持续下行的背景下，定位于加强版短期理财工具的中短债基金或成为货币理财较好替代，尤其是个人投资者对于这类理财的需求在持续增长。

　　虽然目前新基金销量不高，但多位投资经理看好短债基金的投资价值，短端资产的收益率仍相对货基更具优势，有望成为兼顾流动性和收益性的理财工具。

　　在陈奕雯看来，今年以来短端资产收益率持续下行，这一情况在央行降准后得到强化，因此短端资产的绝对收益率处在偏低位置。但需要看到，这一情况与银行间流动性环境稳定、资金价格波动性降低有关，其背后是货币政策持续保持稳健中性，因此当前短端资产价格与流动性环境，以及市场对流动性环境的预期大致匹配。

　　同时，陈奕雯认为，未来一段时间内货币政策显著收紧的概率较低，短端资产收益率出现大幅上行的可能性并不大，投资短债产品的市场风险仍可控。而由于当前短端收益率曲线仍有平坦化空间、短端资产仍可以贡献稳定的杠杆套息收益，短债产品相较于货币基金的收益优势仍将持续。“因此，短债基金作为一种流动性管理工具仍有较好的投资价值。”

　　国泰基金也认为，中短债基金主要投资于期限在3年以内的债券资产，并严格控制组合久期，力求在控制较低风险和保持组合较好流动性的前提下，实现基金资产的稳健增值。从历史数据来看，过去一年、过去三年、过去五年各阶段短期纯债基金收益率均显著超越货币基金，而与中长期纯债基金相比，中短债基金历史波动率和久期风险更低，费率也相对更低，或将成为短期闲钱理财的较好选择。

　　表1：今年下半年以来发行的中短债基金一览

　　（数据来源：wind  截止日：8月28日）

责任编辑：张书瑗