黄金T+D收盘上涨，市场对变异病毒的担忧情绪升温

周五(8月13日)上海

黄金T+D收盘上涨0.53%至367.26元/克；白银T+D收盘下跌0.22%至5033元/千克。金价收盘上涨，主要因变异病毒的担忧情绪继续升温，加之此前的市场对美国通胀上升速度的但哟放缓，都给金价打来支持。不过，美联储

缩债的预期限制金价上涨。

上海黄金交易所2021年8月13日交易行情，黄金T+D成交量14.606吨；

黄金T+D收盘上涨0.53%至367.26元/克，成交量14.606吨，成交金额53亿5315万8620元，交收方向“空支付给多”，交收量11.544吨；

迷你金T+D收盘上涨0.51%至367.35元/克，成交量4.2816吨，成交金额15亿6822万1014元，交收方向“多支付给空”，交收量57.476吨；

白银T+D

收盘下跌0.22%至5033元/千克，成交量2749.284吨，成交金额137亿7937万4794元，交收方向“空支付给多”，交收量208.230吨；

今日金银行情驱动因素：对Delta变种毒株快速传播的担忧支撑

贵金属

，但美指高位运行限制了涨势

变异病毒的担忧情绪继续给金价带来一些支持

报道指出，一项新的文件研究已经引起了拜登政府高级官员的注意，该研究关注的是疫苗对新变异病毒的有效性，其中辉瑞的注射疫苗尤其令人担忧。

研究发现，在德尔塔变异毒株肆意扩散的同时，辉瑞疫苗7月份对感染的有效性只有42%。一个的拜登政府官员对Axios说：如果不提高警惕，我不知道接下来会发生些什么。

总体数据表明，疫苗在早期提供了强大的免疫力，但其效力仍低于此前所宣传的，且随着时间的推移，效力会急剧下降。

在一月到七月研究期间，莫德纳的疫苗对感染的有效性为86%，而辉瑞的有效性为76%。就住院治疗而言，莫德纳的疫苗有效率为92%，辉瑞的为85%。

疫苗有效性平均水平下降的主要原因可能是7月份观察到的疗效大幅下降，莫德纳的抗感染有效性仅为72%，辉瑞的有效性为42%。

在其他州，例如佛罗里达，在7月份，使用莫德纳疫苗的人的感染风险比完全接种辉瑞疫苗的人低60%左右。尽管这项研究尚未经过同行评审，但人们对这两种疫苗的长期有效性提出了严重的质疑，尤其是辉瑞公司的疫苗。

目前还不清楚这一结果是否意味着随着时间的推移，有效性随之降低，还是对德尔塔变异毒株的有效性已经直接降低，抑或是两者都有。

研究的领导者Venky?Soundararajan说：根据我们目前掌握的数据，这两个方面都有体现。在被德尔塔攻占的地区，莫德纳疫苗很可能，非常可能，比辉瑞疫苗更有效，而且辉瑞疫苗的有效性持久性似乎较低。

他补充说，他的团队正在进行一项后续研究，试图区分这两种疫苗的持久性和它们对德尔塔的有效性。本周，美国高级医学顾问福奇博士证实，在未来的某个时候，由于疫苗效力减弱，每个人都可能需要注射加强新冠疫苗。

另据报道，美国疾病控制和预防中心主任瓦伦斯基在当地时间8月12日举行的白宫疫情简报会上表示，美国新冠疫情仍旧严峻，美国90%以上的县存在较高的新冠病毒传播率。

美国11日报告新增132384例新冠肺炎确诊病例，目前7天的日均新增确诊病例数为113000例，较之前7天增加了近24%；日均住院人数比7天前增加约31%；日均死亡病例数增加约22%。

美国白宫应对新冠疫情协调专员杰弗里·津茨表示，过去一周内，佛罗里达州和得克萨斯州的新冠住院病例数激增，占全国新增住院病例数的40%。但两州州长仍在禁止口罩令，联邦政府将继续对上述两州施压。

美国陷入债务上限危机，给金价短线走势带来一些支持

美国政府债务上限提高大概率要与新财年的财政计划绑定，预计最早10月通过。若能够在财政资金告罄前（11月）较早得到解决，对金融市场的冲击有限。不过，债务上限危机期间，风险偏好下降，避险金价受到支持。美债利率短期底部可能接近1%。提高债务上限后，金价将会承压。

7月底-8月初，对市场影响最大的变量已经不是Taper，而是美国债务上限能否提高。长期来看，美国财政开支大于收入，债务上限必须提高。如果债务上限没有提高，财政部将面临无法发债的窘境，美国政府也将面临技术性违约，但出现实质性违约的可能性较小。

历史上出现过1995、2011年、2013年三次债务上限危机导致的政府技术性违约，最终两党通过妥协提高或延迟债务上限。

本次美国政府债务上限提高短期完成可能性并不高。由于目前美国国会民主、共和两党远未就提高债务上限达成共识，且众议院自8月1日开始休会，则立法程序需等到9月后才能继续。若两党达成一致，需要在参议院获得60票通过，?这一情形的概率相对偏低；若通过?“预算调节”的方式通过（仅需民主党内部51票即可），但大概率要与新财年的财政计划绑定，预计最早也是在10月通过。

为应对风险，美国财政部于7月30日正式在美国各州停止债券发行，?同时财政部于8月2日启动特别措施“应急现金保护计划”，即允许财政部在不发出新债的情况下直接支付政府账单。

历史上看，债务上限延期或上调出现问题往往发生在参众两议院由不同政党把持的背景下，总统和国会均由共和党把持（且具有绝对优势）的2017年，债务上限提高没有遇到任何阻碍。

若国会能在债务上限到期前较长时间（1个月）采取行动，其本身带来的市场冲击相对有限，如2018年和2019年。相反，若两党存在较大分歧，谈判仅在到期日前几个小时（2011年）两党才就债务上限上调达成一致，市场波动可能较大。如果经济基本面本身趋势向好，债务上限问题哪怕在最后一天得到解决（2013年），其对金融市场的扰动依然有限。

如果本次债务上限危机能够在财政资金告罄前（11月）较早得到解决，对金融市场的冲击有限。如果两党谈判陷入僵局，叠加经济从高位回落、三季度财报可能弱于预期，金价受到支持。

市场对美联储缩债的预期持续升温，不利于金价

调查显示，多数受访分析师预测美国联邦储备委员会将在9月宣布缩减资产购买计划，而美国失业率高于疫情前水准的情况至少还会持续一年。

自从上周美国公布强劲就业报告，显示7月失业率意外大幅下滑至5.4%后，多位美联储官员暗示美联储可能提早缩减每月1，200亿

美元

的购债计划。

近三分之二的受访者（43人中有28人）表示，美联储有可能在9月会议宣布缩减其资产购买规模--目前设定为每月购买800亿美元美国公债和400亿美元的抵押支持证券（MBS）。

尽管在过去一个月里，这一时机选择在许多美联储观察人士的心目中变得可能性更高，但并非所有人都认为这件事已经板上钉钉。

道明证券首席美国宏观策略师Jim?O’Sullivan说，我知道一些美联储官员正在推动在9月会议上这么做，但这种可能性是非常低的。如果接下来的两份就业报告够强劲，11月是有可能的，但在12月正式宣布的可能性更大。

超过三分之一的受访者表示，美联储的政策制定机构联邦公开市场委员会（FOMC）将等到11月或12月。没有一个受访者表示，美联储将在本月杰克森霍尔（Jackson?Hole）的央行会议上宣布这一决定，而在6月的调查中，逾四分之一的受访者表示会宣布这一决定。

近60%的受访者（43人中有26人）说，他们预计美联储将在明年第一季度开始缩减资产购买规模。几乎所有的人都表示，这将在2021年第四季发生。

该调查结果显示，美联储将从每月减少购买100亿美元公债和50亿美元MBS开始。部分受访者预计美国公债和MBS购买规模都将削减高达200亿美元。

超过80%的受访者（29人中有24人）说，他们预计美联储将在明年年底前停止购买资产。不过预计2021、2022、2023年核心个人消费支出（PCE）物价指数分别为上涨3.1%、2.5%和2.1%，高于美联储2%的目标。但根据回答另一个问题的37位经济学家中的32位，失业率可能至少在一年内保持在疫情前3.5%的水平之上。

巴克莱首席美国经济学家Michael?Gapen称，我们怀疑恢复一半的就业损失就足以让FOMC的许多人开始缩减购债计划，特别是考虑到委员会对通胀前景上行风险的看法。尽管如此，美联储预计至少在2023年之前会将其关键利率维持在接近零的水平。

美银证券全球经济学家Ethan?Harris称，相对于其经济表现，美联储是世界上最鸽派的，并且可能比正常情况下晚一年左右开始加息周期。而如果增长乏力，美联储还会推迟更长时间。

根据调查，2021年的经济增长预计平均为6.2%，比一个月前预测的6.6%大幅下调，因为迅速蔓延的Delta变种将新增新冠病例数推高至逾六个月最高。

调查显示，尽管参议院周二通过了一项1万亿美元的基础设施法案，并开始就另一项3.5万亿美元的支出蓝图进行辩论，但预计2022年的GDP增长仍将放缓至4.2%，2023年增速料为2.4%。

美联储逆回购使用量创历史新高，美联储缩债压力大不利于金价

在美元流动性过剩的背景下，美联储逆回购工具的使用规模周四再次飙升至了1万亿美元以上。

纽约联储公布的数据显示，周四有74家机构在美联储隔夜逆回购操作中存入1.087万亿美元资金，规模再度刷新历史纪录，前纪录高位是7月30日创下的1.04万亿美元。

这个结果并不是很出人意料，但可能令短期资金市场失衡导致短端利率下行压力加剧的状况，再次成为市场焦点。业内观察人士目前正纷纷押注，随着美国财政部减少国库券供应和为了避免突破债务上限而削减现金储备，美联储隔夜逆回购工具的受欢迎程度可能会进一步上升。

不少业内人士也呼吁美联储应尽早启动缩减QE进程。美国旧金山联储主席戴利（Mary?Daly）在接受采访时再度表示，她仍然非常乐观和积极。现在开始讨论撤回定期给经济提供的宽松政策是合适的。这与她上周的言论一致，她当时在讲话中提到，美联储极有可能在今年晚些时候缩减购债规模，如果不是，也将在明年初。

在国债标售方面，美国财政部发行了270亿美元30年期国债，得标利率为2.040%，预发行交易利率为2.030%。衡量需求水平的投标倍数为2.21，上月投标倍数为2.19。30年期美债收益率在标售后曾应声触及日高2.035%，但随后回落。

杰富瑞货币市场经济学家Tom?Simons表示，与平均水平相比，这是一个非常正常的结果，所以我认为市场对结果反应甚微，然后又恢复稍早的走势，他补充称，标售结果十分疲软或十分强劲可能会推动利率出现变动更大。他表示，在美联储预期将宣布缩减资产购买计划之前，以及最新通胀数据的推动下，收益率继续小幅走高。

此前，美国财政部在周三进行的10年期国债标售异常强劲，1.34%的得标利率远低于预发行利率，间接投标人获配比例达到了创纪录的77.2%。展望下周，美国财政部将在下周三标售270亿美元20年期国债，8月19日标售80亿美元30年期TIPS。