主业向好内控改善 ST公司“摘帽”案例密集涌现

　　□在交出2020年度经营业绩答卷后，目前已有数十家ST公司宣布“摘帽”

　　□退市新规下，“摘帽”的核心要素是主业的向好及内控的完善

　　□“摘帽”后，有的公司股价自此迈开“大长腿”，也有公司刚刚“摘帽”就遭遇大跌

　　在交出2020年度经营业绩答卷后，目前已有数十家ST公司宣布“摘帽”。退市新规下的“摘帽礼”，核心要素是主业的向好及内控的完善，新增的“扣非后净利润+营业收入”等组合类财务指标，更是对ST公司的持续经营能力提出严格考验。

　　真正“好起来”、恢复“造血”功能，不仅是ST公司“摘帽”的必要条件，也是决定其后续股价走势的关键因素。“摘帽”后，有的公司股价自此迈开“大长腿”，也有公司刚刚“摘帽”就遭遇大跌。市场分化表现下，上市公司的基本面强弱与K线图的走势呈现明显的相关性，广大投资者对“绩优者”的追捧与优胜劣汰的市场化改革导向亦“不谋而合”。

　　持续经营的“轮子”转起来了

　　哪里“跌倒”就从哪里爬起来。因净利润指标涉及退市风险警示的ST公司，也要靠主业扭亏来“涅槃重生”。

　　5月17日，*ST交昂的股票简称重新变更为“交大昂立”。而自公司申请撤销股票退市风险警示以来，股价已上涨逾30%。

　　年报显示，截至2020年12月31日，交大昂立的归母净资产为8.35亿元；公司去年共实现营收3.33亿元；扣非前后的归母净利润分别为9267.01万元和705.89万元。对照上交所《股票上市规则》，公司已符合“脱星摘帽”条件。

　　对于2020年的业绩大扭转，交大昂立主要归功于医养板块的利润增长。据披露，去年公司该板块实现归母净利润5469.51万元，同比增长52.64%。截至今年一季度末，公司直接管理经营的养老护理机构为6家、床位共1646张。

　　立足“银发经济”这一优质赛道，交大昂立表示未来还要再接再厉。2021年，公司医养板块将着力提升机构管理水平及临床医疗技术与护理技能水平；尝试性增设新的临床业务板块；并加大营销力度，进一步完善风险管控体系。

　　再看电能股份的“摘帽”路，则由主业增长及并购重组共同铺就。回溯公司过往，2018年，因经审计的期末净资产为负值，公司股票被实施退市风险警示。2019年，尽管上述情形已消除，但鉴于整体营收规模相对较小，且相关资产注入公司后运行时间较短，公司股票仍“摘星不摘帽”。

　　而在2020年，旗下2家子公司空间电源和力神特电的业绩贡献，撑起了电能股份的主业成长。报告期内，公司实现营收4.02亿元，同比增长15.45%；扣非前后净利润分别达到8051.37万元和7959.35万元。基于此，5月13日起公司被撤销了其他风险警示。

　　与此同时，电能股份还在积极重组谋转型。今年2月，公司发布重大资产重组草案，以其持有的空间电源100%的股权和力神特电85%的股份作为拟置出资产，与西南设计45.39%股权、芯亿达51%股权以及瑞晶实业49%股权进行置换，差额部分以现金补足。重组完成后，上市公司主业将从特种锂离子电池变更为硅基模拟半导体芯片及其应用产品的研发制造。

　　在“摘帽+转型”的双重刺激下，今年以来，电能股份股价已大涨逾80%。

　　内控的“漏洞”堵上了

　　消除了原大股东非经营性占资的情形后，A股第一只“百元ST股”也即将甩掉“ST警示牌”。ST舍得5月17日晚公告称，上交所同意撤销对公司股票实施的其他风险警示，公司股票将于19日起复牌并“摘帽”。

　　ST舍得此前在年报中透露，2020年，公司全面实施老酒战略，尤其是去年第四季度开始，公司主导产品价格稳中有升，终端动销持续增加。去年全年，公司实现营收27.04亿元，同比增长2.02%；归母净利润5.81亿元，同比增长14.42%。

　　主业经营向来稳健的ST舍得，缘何“戴帽”？据悉，公司2020年自查发现，原间接控股股东天洋控股及其关联方通过蓬山酒业非经营性占用公司资金，且未在承诺期限前归还占用本金及利息。受此影响，公司开启了为期8个月的“戴帽”历程。也正是在此期间，公司成功“改换门庭”，易主复星系掌门人郭广昌，股价随之扶摇直上。郭广昌表示，接下来，复星还将从生态资源、科技、品牌等多方面助推上市公司的发展。

　　今年4月，ST舍得公告称，天洋控股造成的1亿元实际损失经过法院裁定后发还给公司，上述涉及其他风险警示的情形已经消除。

　　今年一季度，ST舍得交出一份不俗“成绩单”：营收同比增长154.21%，归母净利润大增1031.19%至3.02亿元。

　　同样，长春经开也刚从违规质押担保的“泥潭”中摆脱出来。2020年，中兴财光华会计师事务所为公司出具了标准无保留意见的审计报告。公司去年实现营收1.69亿元，扣非后归母净利润2088万元。

　　此前，长春经开曾以质押子公司持有的定期存款的方式，分8笔为控股股东万丰锦源提供借款担保，担保本金合计15.48亿元。对于上述关联担保事项，公司均未按规定履行董事会、股东大会决策程序，也未及时披露，导致年审会计师事务所对公司2019年度内部控制出具了否定意见的审计报告。上市公司实控人暨时任董事长吴锦华、实控人暨时任董事陈爱莲等，也被监管予以通报批评的处罚决定。

　　根据长春经开最新的内控评价报告则显示，公司已解除了全部质押担保，未对公司造成实质性损失，公司股票自5月10日起撤销退市风险警示。

　　不过，长春经开股票“摘帽”复牌后首日，股价即大跌。

　　问询函细查“摘帽”条件

　　事实上，ST公司想要“脱星摘帽”并不容易。

　　5月10日起“脱星摘帽”的胜利精密，2020年度扣非前后归母净利润分别为3.87亿元和7266.75万元，实现扭亏为盈；负债也从2019年底的95.05亿元降低至66.03亿元，同比降低30.53%。公司未触及新规退市风险警示且未触及原规则暂停上市标准，符合“摘帽”条件。

　　值得注意的是，2020年，胜利精密因处置捷力新能源等4家子公司股权，产生投资收益3.67亿元，占公司当年归母净利润的95%。对此，深交所下发问询函，要求公司说明出售上述子公司是否影响公司的核心竞争力及持续经营能力。

　　胜利精密坦言，2015年起，公司借助资本市场平台，陆续收购了南京德乐、富强科技、苏州捷力、硕诺尔等公司。但2018年开始，外部融资环境发生重大变化、公司面临较大的资金流动性压力，拓展的新业务领域与公司原有核心业务的协同效应未达预期，故从2019年起，公司开始逐步剥离非核心资产、回归原有主业。

　　胜利精密在回复函中表示，2020年公司扣非后净利润同比增幅达102.27%，所处行业市场向好，主营业务稳定发展；资产受限主要为长期经营性资产且均为银行授信相关，不影响公司持续经营能力；主要子公司经营状况良好，盈利能力尚佳。

　　成功“摘帽”后，胜利精密已在7个交易日内斩获5个涨停板。不过，公司同时提示风险称：因涉嫌信息披露违法违规，中国证监会对公司立案调查。如公司因此受到证监会行政处罚，且违法行为属于重大违法强制退市情形的，股票将再次“披星戴帽”。

　　而扭亏后申请“摘帽”的秦川机床，同样遭遇了监管部门的细致“盘问”。

　　例如，深交所要求公司说明零部件类业务收入大幅增长，且净利润增幅远高于营收增幅的原因及合理性。

　　秦川机床对此解释称，一是收购沃克齿轮导致合并范围发生变化；二是行业市场需求加大；三是公司经营管理水平提升，故全年经营业绩实现大幅增长，毛利增加的主要原因是销量增加降低了单位固定成本。

　　此外，秦川机床去年共计1.53亿元的净利润中，确认为其他收益的政府补助达到1.26亿元。

　　那么，公司持续经营能力是否存疑？面对监管发问，公司回应称，上述政府补助对公司的经营业绩确实有一定的助力。但同时公司2020年主业盈利能力有大幅度改善，主营毛利额同比增幅达74%；毛利率同比提高5.05个百分点。

　　今年一季度，秦川机床营收同比大增127.63%；归母净利润7069.21万元，实现扭亏为盈。