4月金融数据点评：信用收缩信号逐渐明显

　　原标题：【中信建投 宏观】信用收缩信号逐渐明显——4月金融数据点评

　　来源：文涛宏观债券研究

　　摘要

　　2021年5月12日，央行发布4月金融统计数据。

　　4月末，社会融资规模存量为296.16万亿元，同比增长11.7%（前值12.3%）。社会融资规模增量为1.85万亿元，同比少1.25万亿元。

　　4月末，M2余额226.21万亿元，同比增长8.1%（前值9.4%）。M1余额同比增长6.2%（前值7.1%）。

　　正文 

　　一、信贷增量逐渐收缩，表外持续压降

　　4月社融存量同比增长11.7%（前值12.3%）。社融新增1.85万亿元，同比少1.25万亿元。信用收缩叠加去年高基数，今年4月社融回落明显。

　　信贷：新增表内对实体经济人民币贷款1.28万亿元，同比少增3399亿元，降幅扩大。去年4月是疫后信贷发力的次月，基数也较高，实际上今年4月信贷比2017-2019年同期仍有多增，但多增幅度也在收窄，说明信用开始向常态回归的信号逐步明显。

　　表外：三项表外融资合计减少3693亿元，同比多减3714亿元，主要是信托贷款和未贴现银行票据明显下滑，今年是资管新规过渡的最后一年，预计信托贷款将持续压降。而未贴现银行票据大幅下滑有信用收缩的原因，也有去年大量承兑票据到期的影响。

　　政府债：净融资3739亿元，同比多382亿元，基本符合季节性规律。

　　企业债：净融资3509亿元，同比少5728亿元，主要是2020年同期由于利率大幅下降，企业发债激增，使得基数过高，但和2018、2019年相比也略偏低。

　　股票：融资814亿元，同比多499亿元，延续向好。

　　二、居民短贷增量明显回落，居民及企业长贷虽扩张但均放缓

　　4月份人民币贷款余额181.88万亿元，同比增长12.3%（前值12.6%）。人民币贷款增加1.47万亿元，同比少增2293亿元。

　　居民部门：贷款增加5283亿元，同比少1386亿元，居民信贷略有收缩。其中，短贷少增1915亿元，或与严查消费贷违规流入楼市有关，中长贷多增529亿元，是居民贷扩张的主要来源，主要是4月地产市场热度仍较高，但随严查贷款违规流入房地产等调控政策效应显现，居民长贷扩张势头也已开始放缓，1、2、3月多增量分别为1957、3742、1501亿元。

　　企（事）业单位：贷款增加7552亿元，同比少2011亿元，主要是由于企业信贷去年4月基数仍较高，实际上今年4月信贷比2017-2019年同期仍有多增，但多增幅度也在收窄，说明信用开始向常态回归的信号逐步明显。其中，短贷少增2085亿元，下降明显；票据融资少增1199亿元，主要是高基数影响。中长贷多增1058亿元，1、2、3月多增量分别为3800、6843、3675亿元，4月多增量放缓信号明显。

　　三、信用收缩叠加高基数下，货币供应量增速回落明显

　　M2余额同比增长8.1%（前值9.4%），M1余额同比增长6.2%（前值7.1%），除了高基数影响，社融增量放缓也拖累货币供应量，M2、M1月度新增量低于过去几年同期平均水平。

　　存款结构方面，人民币存款减少7252亿元，同比多减2万亿元，下滑明显。其中，住户存款减少1.57万亿元，同比多减7704亿元；非金融企业存款减少3556亿元，同比少1.51万亿元。财政性存款增加5777亿元，同比多5248亿元，一是去年基数影响，二是政府支出也略偏慢。

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责任编辑：赵思远