三重利多因素共振英镑大涨2% 加元回落逾150点

　　周二（3月24日）欧洲时段，英镑兑美元大涨2%至1.1770附近，受益于美元指数回落，因美联储祭出无限量化宽松，同时，英国也开始认真对待疫情，且将采取更多行动来支撑英国经济，但英国3月服务业PMI创历史新低，英国PMI数据突显疫情爆发对英国经济造成巨大打击，程度甚至高于全球金融危机最严重时期，叠加投资者依旧认定当下愈加严峻的疫情背景下，美元不会过于弱势。

　　欧洲时段，美元兑加元探底回升至1.4520附近，日内美元指数一度暴跌1.4%，同时油价的走高也利好加元，但随着美联储无限宽松的刺激计划得到市场反馈，在愈加严峻的疫情背景下，投资者仍然将美元视为最重要的避险及流动性资产，美元指数跌幅收窄，同时油市也回吐多数涨幅，这令加元再度走低。

　　1、【美国总统特朗普称，国会必须在今天批准刺激计划协议，耗费的时间越长，经济启动就越困难，我们的工人将受到危害】

　　2、【英国PMI数据突显疫情爆发对英国经济造成巨大打击】

　　① 英国3月服务业PMI创历史新低，3月综合PMI为历史新低，3月制造业PMI为3个月新低，英国PMI数据突显疫情爆发对英国经济造成巨大打击，程度甚至高于全球金融危机最严重时期。

　　② 采取额外的防控措施将在未来数月进一步使经济瘫痪；出现一场我们可能前所未见的大规模经济衰退的可能性越来越大；

　　③ 历史数据显示，3月调查数据与GDP增速季率环比下降1.5%-2.0%相符，这一降幅足以使经济在第一季度陷入萎缩。然而，这一下降或只是冰山一角，且会变得微不足道，第二季度将见证疫情造成更大的损失和经济低迷 

　　3、【疫情冲击显现，欧元区商业活动下滑程度远超金融危机时期】

　　① 欧元区3月综合PMI、服务业PMI双双降至历史新低，制造业PMI降至7年半新低；

　　② Markit首席商业经济学家威廉姆森（Chris Williamson）表示，整个欧元区的商业活动在3月份大幅下滑，甚至远远超过了全球金融危机最严重时期的水平。随着各国政府采取越来越严厉的措施遏制疫情的蔓延，法国、德国和整个欧元区都出现了急剧下滑；

　　③ 3月采购经理人指数显示，欧元区GDP季率大约2%的速度下滑，很明显，经济下滑还有进一步加剧的空间；对许多商品和服务的需求已经大幅下滑，而接近历史最高水平的供应链中断已对生产造成阻碍，企业关闭意味着经济动能中越来越大的占比被封存。 

　　4、【疫情导致法国服务业PMI近乎腰斩】

　　最新PMI数据显示出法国3月服务业表现出现创纪录的下滑，由于疫情爆发驱动的活动关闭导致经济遭受广泛破坏，制造业领域也经历了金融危机以来最严重打击，综合来看，这些领域数据的下滑表明年化GDP增速将下滑近两位数。 

　　5、【疫情令德国制造业及服务业遭遇重创】

　　德国3月制造业PMI初值为2个月新低，3月服务业PMI初值为纪录新低，三月数据暗示GDP增速季率下跌约为2%，遏制疫情传播的措施升级意味着需要为二季度经济衰退进一步加剧做好准备。 

　　6、【法国财长勒梅尔：欧洲稳定机制应在未来几周内使用】

　　周三将宣布启动多大3000亿欧元的国家担保贷款，以支持遭疫情打击的企业，允许各种规模的公司要求银行提供国家担保贷款以支持其现金流直至12月21日，贷款总额职高为2019年3个月的营收，第一年无需还款，可在最多5年的期间内偿还。

　　7、【日本首相安倍晋三：与国际奥委会主席确认，奥运会不会取消】

　　提议东京奥运会延期一年举办；将会举办“完整的奥运会”，并将其视战胜疫情的标志；将在2021年夏天举行奥运会，国际奥委会主席巴赫完全同意日方的提议。

　　8、【德国公布巨额经济纾困计划】

　　① 德国联邦财政部23日表示，为缓解新冠肺炎疫情的负面影响，德国政府将启动该国史上力度空前的一揽子经济纾困计划；德国政府将追加总额为1560亿欧元的补充预算，具体措施包括启动不设上限的德国国有复兴信贷银行特殊贷款项目，以及给中小企业等提供最高500亿欧元的资助；

　　② 德国联邦财政部长肖尔茨表示，疫情正在改变生活，经济纾困计划是“必须且重要的一步”，德国有足够资金来采取果断行动，“我们将毫不犹豫”；

　　③ 德国联邦外贸与投资署总经理于尔根·弗里德里希当天对记者表示，联邦政府的措施有助于企业迅速获得必需的流动资金；面对新冠肺炎疫情，德国政府迅速通过这些措施，将有效地保护德国企业和就业；

　　④ 同一天，德国伊弗经济研究所公布的报告显示，疫情将给德国经济造成2550亿至7290亿欧元损失；德国联邦经济和能源部此前预计，新冠肺炎疫情将让今年德国经济增长显著承压。

　　★欧洲时段外汇行情回顾★

　　欧洲时段，美元指数一度跌1.4%，逼近101大关，因日内美联储的无限量化宽松行动持续发酵，令全球金融市场恐慌情绪降温，且改善了美元流动性，但随着愈加严峻的欧洲和美国疫情发展，投资者认为后面的负面冲击可能会更猛烈，这令美元探底回升，后期进一步关注美国财政方面的行动，美国总统特朗普称，国会必须在今天批准刺激计划协议，耗费的时间越长，经济启动就越困难，我们的工人将受到危害。

　　欧洲时段，

　　欧元兑美元

　　涨至1.0820附近，美联储隔夜推出无限量购债的新一轮量化宽松行动，此举令此前过热的美元汇率终于有所降温，同时最新PMI数据则显示欧洲各国的经济生产活动影响尚未有悲观派投资者所想象的那么糟糕。且疫情方面最新数据也显示欧洲地区“拐点”即将到来，这都令风险情绪有所好转，市场正密切关注全球疫情状况的进一步消息，以及此后G20国家领导人的紧急电话会议。

　　欧洲时段，

　　英镑兑美元

　　大涨2%至1.1770附近，受益于

　　美元指数

　　回落，因美联储祭出无限量化宽松，同时，英国也开始认真对待疫情，且将采取更多行动来支撑英国经济，但英国3月服务业PMI创历史新低，英国PMI数据突显疫情爆发对英国经济造成巨大打击，程度甚至高于全球金融危机最严重时期，叠加投资者依旧认定当下愈加严峻的疫情背景下，美元不会过于弱势。

　　欧洲时段，

　　美元兑日元

　　跌幅收窄，无限宽松令

　　美元兑日元

　　下跌，不过当前基本面背景下，

　　美元兑日元

　　后市仍有续涨空间，目标仍在112上方；分析师指出，全球经济恐慌大背景仍会继续促使投资者增持高流动性美元现金，而此前的市场行情走势已经证明，美联储当前任何强力政策措施，对于美元上行趋势都只能构成暂时的打压，而无法扭转其长期方向。并且，本周以来的消息显示，原本拟于今夏举行的东京奥运会有大概率需要延期，这对于日元汇价也是额外利空。

　　欧洲时段，

　　美元兑加元

　　探底回升至1.4520附近，日内

　　美元指数

　　一度暴跌1.4%，同时油价的走高也利好加元，但随着美联储无限宽松的刺激计划得到市场反馈，在愈加严峻的疫情背景下，投资者仍然将美元视为最重要的避险及流动性资产，

　　美元指数

　　跌幅收窄，同时油市也回吐多数涨幅，这令加元再度走低。

　　欧洲时段，美油一度涨逾7%，但目前涨幅收窄，隔夜美联储出台“QE无限版”措施，进一步增加货币供应量，这推动

　　美元指数

　　回落，美元计价的大宗商品资产亦全面反弹；此外，投资者对于全球疫情前景的预期在周二日内略有好转，日内欧洲各国的制造业PMI数据也显示，疫情对于生产领域活动的负面影响程度尚不及投资者所臆想的那么悲观，这对于原油需求前景同样构成了利多刺激。 

　　欧洲时段，

　　现货黄金

　　升破1610，目前徘徊于1600大关，受益于美联储的无限宽松行动，全球恐慌情绪也有所降温，黄金的卖空压力减弱，

　　美元指数

　　一度跌1.4%，但目前已经收窄半数跌幅。GoldSeek.com总裁兼首席执行官斯皮纳（Peter Spina）表示，对于全球数万亿美元的流动性计划，无休止的量化宽松政策在整个动荡期间都对黄金有利；黄金正在恢复其作为全球货币的功能，如果我们在本周五或下周五看到金价达到每盎司1700美元，第二季度升至2000美元或更高，我不会感到震惊。 

　　机构观点

　　【美联储放水之后，投资者期待美国政府大规模财政刺激】

　　①美联储周一推出“无上限”量化宽松政策的猛药，但市场更加期待的是万亿美元财政刺激“大礼包”。不过，财政刺激仍在国会参议院受阻，两党各执一词，互不相让，刺激计划立法陷入僵局；

　　②多名共和党参议员在发言中指责民主党人阻挠议案的政治意图明显，称事态紧急，应快速行动，以支持受疫情影响的民众和企业。尽管如此，财政部长姆努钦仍表乐观，称这项议案的大多数内容都得到了两党的大力支持，“非常接近于”达成协议；

　　③经济学家表示，美联储正在尽其职责，国会也需加快步伐，尽快推出财政刺激方案，议员们不能让他们的分歧耽误了对这一必要措施的投票；

　　④分析师评论认为，目前参议院正在审议的财政刺激方案过于依赖现有工具来减轻疫情对家庭财务的损害、避免企业倒闭的浪潮，而这将威胁到今年晚些时候经济反弹的能力。分析认为，这一财政刺激方案仍不足以应对疫情冲击，短期内金融市场不大可能稳定下来。 

　　【分析师：美联储的快速行动令人鼓舞，但未来数周仍需要更激进的政策干预】

　　①富达国际全球宏观经济及投资策略分析总监Anna Stupnytska在24日发布评论报告指出，美联储的快速行动令人鼓舞，但未来数周美国仍将需要更为激进的政策干预；

　　②报告指出，随着疫情继续影响整个金融系统，美联储抛出了无限量宽松措施，承诺无限度购买政府债券和按揭抵押贷款支持证券。美联储的快速行动令人鼓舞，给处于压力之下的市场和经济提供了重要支撑；

　　③报告强调，美联储所有努力都需要财政政策配合，最终才能有效地遏制经济下滑，以及有效地帮助经济复苏。鉴于疫情发展的不确定性以及对实体经济的重大溢出效应，此刻似乎看不到美国经济在今年下半年可以实现剧烈的V型反弹。为了使美国经济相对毫发无损地走出目前的危机和持续的衰退，未来数周市场仍将需要更为激进的政策干预。 

　　【摩根士丹利预计美国第二季度经济大幅下降30%】

　　① 摩根士丹利的经济学家表示，疫情病毒将导致美国出现比此前预期更严重的衰退，其中包括第二季度GDP创纪录地大幅下降30.1%；

　　② 在预期4到6月份GDP萎缩4%后不到一个周，Ellen Zentner等经济学家表示，他们现在预计会出现更大的降幅，当季失业率平均将为12.8%，消费将减少31%；经济活动在3月份几乎陷入停滞，随着更多地区采取了保持社交距离的措施且金融状况进一步收紧，短期内GDP增长受到的负面影响变得更大；

　　③ 摩根士丹利团队预计，本季度GDP将下降2.4%，但第三季度将开始回升；总体而言，他们预计，2020年第四季度美国经济同比将萎缩2.3%，全年全球增长率将降至仅0.3%；其他方面， 摩根大通上周表示，预计4至6月GDP将萎缩14%；高盛则预计将大跌24%，彭博经济研究预计跌幅为9%。 

　　【伍德麦肯兹表示，油价下跌不会导致减产，但会导致投资下滑】

　　① 国际能源咨询公司伍德麦肯兹表示，由于减产会带来固定资产投资损失，即便生产会带来亏损，石油公司、政府和其他利益相关方在短期可能像以往那样继续生产，同时寄希望于油价会快速反弹；

　　② 伍德麦肯兹说，包括设备运营、材料、租赁、合规和其他方面的成本在内，石油公司很高比例的成本是固定的，因而降低单位操作成本最容易的办法是在可能的情况下增加产量；

　　③ 伍德麦肯兹表示，如果油价没有如预期的那样出现反弹，原油生产的“水龙头”最终会被关掉。本次油价下跌带来的生产关停将会比2015至2016年油价下跌时期更为严重。鉴于重启被关停的成熟成产设施面临困难和高成本，被关停的生产将有一部分永远都不会被重启；

　　④ 据伍德麦肯兹测算，如果布伦特油价为每桶35美元，全球有400万桶/日的液态碳氢化合物供应带来的收入将不足以覆盖生产成本和政府税费。如果布伦特油价降至每桶25美元，将有1000万桶/日的液态碳氢化合物供应带来的收入不能覆盖生产成本和政府税费，占当前全球总产量的9%；

　　⑤ 伍德麦肯兹表示，面对当前的低油价，石油公司将立即大幅度削减酌量投资，2020年全球石油上游企业的酌量投资降幅可能超过25%。大型新项目将会被暂停，短周期酌量投资将会被下调至最小水平。只有成本最低和财务状况最好的企业才能进行有意义的酌量投资。任何效仿沙特和俄罗斯提高产量的行为将很可能由政策驱动而出于非经济考量；

　　⑥ 对于油服企业而言，油田运营企业的资本控制原本就会让今年需求大幅减少，今年预计只会有少数大型项目会继续推进。由于油服企业已经削减了很多支出，现在很难在找到减少支出的领域，除非采取极端措施。这些极端措施包括再融资和现有业务模式的重组，裁员和批产不可避免；

　　⑦ 伍德麦肯兹预计，布伦特油价低于每桶40美元将会足以迫使油田服务行业的足迹出现深刻变化。尽管无疑会有短期的痛苦，这可能使挺过这轮低谷的企业最终形成更为可持续的业务；不过，一旦上游生产出现反弹，由于油服企业的数量和能力均遭到大幅削弱，油田运营商可能会为此头疼。最强的油服企业将会驱动协作和技术发展；

　　⑧ 伍德麦肯兹还认为，即便欧佩克与合作伙伴回到谈判桌达成新的减产协议，近期的事件已经对风险认知产生了不可逆的改变。

　　【黄金升破1600大关，但流动性不足显现】

　　① 周二（3月24日）黄金市场继续走高，突破1600美元/盎司关口，

　　现货黄金

　　价格刷新近两周新高，继续受到美联储宽松政策的推动；

　　② 由于黄金持续上涨，同时黄金市场流动性出现不足，部分银行或经纪商黄金报价的点差甚至达到了3000点以上，部分黄金报价出现阶段性暂停；

　　③ 事实上，自美联储周一宣布加大刺激措施后，黄金期货盘与电子盘价差已扩大至2008年9月雷曼崩盘以来最大；

　　④ Oanda高级市场分析师Edward Moya表示，正是美联储的措施后，黄金冲高。但另一方面，美国2万亿美元的刺激计划仍然未能在国会获得通过；

　　⑤ 黄金投资者们认为到本周末，大量财政和货币刺激项目将能够使市场冷静下来。如果市场稳定下来，那么黄金的避险资产功能将再次凸显；

　　⑥ 目前整个市场都在继续关注全球疫情的发展，各国央行都在进行打分宽松政策。另一方面，同样受到疫情影响，实物黄金供应量开始受到挤压；

　　⑦ AxiCorp的首席市场策略师Stephen Innes指出，市场上缺乏足够的实物黄金来支撑纸黄金市场，这对金价来说是个好消息。

责任编辑：郭建