更换主办券商需“分手费”？挂牌公司遭遇成长的烦恼

　　市场人士呼吁寻求“双赢”

　　Choice数据显示，仅5月份以来，就有约20家新三板挂牌公司更换了主办券商。其中，拟进入精选层的公司在与原主办券商解除持续督导协议时需付大量“分手费”的问题，也引发了市场关注。利益分歧如何解决？市场人士认为，挂牌公司和主办券商需寻求“双赢”。

　　记者近日从接近全国股转公司人士处了解到，针对在解除持续督导协议过程中，个别挂牌公司与原主办券商出现“僵持不下”的情况，全国股转公司会在尊重各方意愿的前提下，从中协调，引导各方通过公平合理的方式解决分歧，实现挂牌公司利益和券商利益的“双赢”。

　　“分手费”成博弈焦点

　　北京南山投资创始人周运南向记者表示，目前大部分挂牌公司更换主办券商时并不存在支付“分手费”的问题，只有少数劵商提出了这方面的要求，涉及金额从数万元到数十万元不等。

　　一家券商新三板业务负责人分析称，挂牌公司和主办券商由于各种原因“分手”，原本是很正常的市场化行为。但随着设立精选层工作的推进，与精选层相关的业务可能给主办券商带来较大的潜在收益，更换主办券商时的“分手费”问题由此才成为各方博弈的焦点。

　　那么，“分手费”到底该不该给？给多少？

　　记者从一些业内人士处了解到，从法律性质看，挂牌公司和主办券商由于各种原因解除持续督导协议，并因此产生解约金的，本质是一种民事法律行为。通俗点说，解约金相当于挂牌公司付给原主办券商的“分手费”。而在挂牌公司冲刺精选层的背景下，原主办券商可能会索要更高的“分手费”，但具体给多少，还是要券商和挂牌企业本着平等、自愿的原则自主协商确定。

　　市场各方对此意见不一

　　据了解，目前市场对“分手费”也持两种截然不同的观点。部分市场人士认为，经过主办券商长期的督导培育，挂牌企业逐步成长，满足了进入精选层或在A股IPO的条件。此时，企业单方面提出变更其他券商为其提供保荐服务，对原主办券商来说，存在潜在利益受损的情况。

　　“在协商解除持续督导协议时，由挂牌企业向原主办券商支付数额合理的解约金进行补偿，或以采取联合保荐的方式，由承接券商向原主办券商让渡部分利益，可算是各方平等协商的结果，属于市场化行为。”有市场人士表示。

　　但也有人对此持反对意见。北京南山投资创始人周运南认为，不能助长部分券商索要巨额“分手费”的“歪风”，这不利于挂牌企业及时选择更合适自己的保荐券商，将阻碍企业的顺利发展。“不管金额大小，切不可助长此风。”

　　有市场人士表示，虽然企业毫无约束地解除持续督导协议，会打击部分主办券商尤其是中小券商培育挂牌企业的积极性，但过高的解约金也会损害企业的利益，长远来看，也会对主办券商后续拓展推荐挂牌业务产生不利影响。这对整个新三板市场的生态也不是一件好事。

　　据Choice数据，截至5月18日，本月以来，共有约20家挂牌公司更换了主办券商。这些公司更换主办券商后新承接的券商包括：申万宏源、开源证券、中信证券、东吴证券、华泰联合、东方证券、山西证券、首创证券等。

　　市场人士表示，拟公开发行的挂牌企业通过市场化方式与原主办券商解除督导协议，另行聘请承销保荐能力较强的证券公司担任保荐机构，对确保新三板保荐质量和市场健康运行具有重要意义。