特斯拉一季度电话会议：股价高估了吗？

第一季度最终表现强劲，尽管在最后几周面临许多挑战，并且这是第一次我们在较为弱势的第一季度取得正的GAAP收益。事实上我们得到很多信息，按照三年前的数据来看，我们的新产品能更快的准备好，并且能更快的实现盈利。

在第一季度，我们在前四分之一时间生产了Model S ，以及前一半时间在弗里蒙特生产了Model 3。这也是为什么第一季度Model Y在上海超级工厂的制造速度能这么快。最让人惊讶的是，我们的进展比我们的想要提前的计划还要快。Model Y的成就是前所未有的。

我们同时在努力调高产品的安全保障。我们从多方面收集信息，最近信息又多了起来，我每个月能获取十亿级别的数据。汽车在行驶过程中就是在不断实验的过程，这让汽车变得更加智能。我想这是我们独有的优势。这主要得益于Google。

另一项前沿技术是，我们提升了Model S 和X的续航里程，S达到291英里、X达到351英里。实际的S续航可以达到400英里，当我们进行上一次EPA测试的时候,我们落下了APA，车门敞开，并且有钥匙，就这样过了一夜，车辆一直在待驾驶模式下，持续了2%的续航里程，所以实际上的续航里程可以达到391英里。当我们重新进行EPA测试的时候，我们确信Model S可以达到400英里的续航。实际上在过去两个月，Model S 一直可以达到400英里的续航。

我们会继续努力，改进我们独有的各个细节和方面。对于model Y，我们介绍了对于构造的革新，我们从两部分构件，变为单一构件，这意味着整车的框架是一次成型的，这一改进不仅减轻了重量，也减少了成本，也提升了MBH，总而言之它变得更好了。我们也改进了model Y的热力泵，这让它相比 model 3有了更高的续航，尽管车辆更重。在低温环境下，这一改动带来的贡献更加明显。

我们会在上海和柏林的工厂加快生产。在中国和欧洲建厂让我们的成本进一步下降，这使得我们产品变得更加有竞争力。在其他厂商都在缩减投资的时候，我们恰恰相反。我们期待在明年成为真正的全球制造厂商。

Model Y是我们自Model 3在2017年投产以来第二大的生产线，在生产的第一季度就能实现盈利，这毫无疑问令人激动。我们在上海的Model 3生产线的盈利自去年第四季度以来已经有了显著地提升。已经与在弗里蒙特生产的modelS盈利相当，这还是在没有全力运行和以及二月初停产的情况的下达到的。

我们向其他制造商出售积分的业务也随着时间逐渐增加，这也可以从Q1相对于Q4的数据中得到。当然，我们的现金也由于近期库存的堆积变得比较少。

Q：尽管车辆都有坚固的外壳，大多数的消费者仍没有选择购买具有全自动驾驶功能（FSD）的车型，你有考虑过如何促使消费者做出选择，或者你有考虑付费订阅这一功能吗？

A：我想我们将提供全自动驾驶作为订阅服务，但它可能将在今年年底实现。我应该说，购买FSD作为一种选择仍然是有意义的，因为在我们看来，购买FSD是对未来的投资。我们相信，这一投资将为消费者带来利益。在我看来，购买FSD是人们不会后悔的事情。

Q：同意。在财务上，将FSD从一次性购买变成车辆或租赁的贷款-将是每月最便宜的计划，加上你保留时间价值。因此，我们确实理解，一些拥有所有权或租赁车辆的客户没有预先购买该选项。因此，这将使这些客户能够随着时间的推移分散FSD或订阅的成本。

A：是这样的，我们的目标是最大化客户的幸福感。我认为这也是所有公司应该做的，这提升了公司的内在价值。

Q：中国最近宣布了对其补贴计划的改变，任何不符合标准的车型将无法获得补贴。特斯拉有多大空间降低在中国的制造成本，并将节约下来的成本给消费者，从而让消费者得到津贴?

A：我们在努力降低中国本土产品的生产成本。事实上我们正在降低标准续航Model 3的售价。一季度在上海产Model 3的成本已经比在弗里蒙特生产Model 3的成本要低，并且仍存在进一步降低的空间。

Q：伟大的公司在危机中会获得提升，您认为特斯拉会从新冠疫情中得到什么提升？

A：我们改进了汽车构造，公司变得更有效率，我们继续对未来进行投资，投资于新技术，你懂的，这也是有风险的，但我相信长期来看，我们会得到回报。

Add：特斯拉的一贯宗旨是提升客户的体验，并让这在数字端实现，无接触销售。

A：是的，五分钟下单，快捷交付等等。

Q：可以给我们一些Battery Day的简介吗？

A：我们会在到时候公布许多让人激动的消息，我们可能会把时间定在五月的第三周，暂时还没有具体的时间。

Q：目前公司从全自动驾驶中确认了多少的收益?

A：在目前的7000元售价中，我们取一半计入收入，一半计入另一种收入，他们将会随着时间的推移而体现出来，大约有600M美元，我们会在我们认为合适的时机将它们划入正式收入。我们认为这会是我们最有潜力的盈利提升点。

Q：作为一个很有野心的企业，预期年增长达到50%，即2025年生产400万辆，2030年2000万辆，现在看来是符合实际的目标吗？

A：我们很难预计未来的情况是如何的。但我认为起码40%是合理的，如果没有达到我会很吃惊。

Q：你什么时候会宣布下一个Giga的建设计划，未来五年，你一共规划了多少座工厂？

A：最快一个月，慢的话大概三个月。应该会在美国本土。暂时没有规划未来建几座。

Q：工厂会更大吗？

A：是的，以后会叫Tera。至少是现有工厂的三倍大。会有多个产品线一同运作。

Q：有关太阳能屋顶的，销量以及对未来的预期？

A：我们现在主要需要解决的是许可的问题。我们认为年底我们每周可以生产数千座。目前来看，需求和生产都很充足，如果有熟练的安装团队，这个数字会有进一步提升。国际上，特别是中国，也对太阳能屋顶很感兴趣，我们认为这个项目很有潜力。

Q：能对公司储能系统系统做一些评价吗？会对现有的一些有什么影响？

A：Model S有着舒适巨大的空间，它比大多数的车都要轻，因此电池能量密度非常重要。你甚至可以利用车辆来加热水，特别在户外特别寒冷的时候。

Q：你认为公司购买一些电厂，而不是向他们销售电池是否会更有意义？

A：这个我们还真没有考虑过。我们的目标是提供稳定的能源，三元电池是比较稳定的一代能源，存储能源，传输能源。我们目前没有相应的市场目标，我们更专注于加快替代能源的研发和应用。

Q：有关公司现金和现金等价物变动的问题。

A：季度末现金和现金等价物增加了18亿美元，达到81亿美元，主要是由于我们最近筹集了23亿美元的资金，抵消了季度自由现金流为负8.95亿美元的影响。我们认为自己的管理没有问题。

Q：疫情导致目前工厂不能正常运作，居家隔离令对公司有多大影响？

A：疫情是没有办法的，它对所有的公司都有影响。我们的应对能力是比较强的。我们有许多的供应商也受到了波及，他们现在无比的艰难。

Q：曾经美国多次通过增加基础建设来度过危机，你想向政府传递什么样的信息呢？特别是在电力系统的基础建设方面。你认不认为这是一个与政府合作来解决危机的方法？

A：我认为这是一个增加基础建设的好时机，我们有很多需要改善的。我们更多是考虑未来，而不是过去。回到上世纪20年代，你还会投资蒸汽机吗？

Q：我想问一些有关Model Y的问题。Model Y是怎么在如此低的销量上产生利润的。它与Model 3有多少相同处？对 Model Y未来的盈利能力有什么预期？

A：Model Y相比于Model 3确实有更高的ASP，我们最早交付的就是有着高ASP的一批。这创造了一部分利润，这会随着时间逐渐下降。不过与当初Model 3相似，我们会在三个月内达到正常值。在成本端，两者的相似度很高。Model Y的生产过程也非常像Model 3。

这让现有的工厂、员工，整个生态系统都支持着当地的生产。成本的下降还有很大的空间，我们第一季度制造的车辆数是受到限制的结果。当然我们不是只追求成本的下降，我们希望的是安全、性能有保障甚至提升的情况下，考虑如何降低成本。（会议掉线了，没回答完）

Q：公司在乌克兰、德国等地的销售战略是怎么样的？

A：从销售的层面讲，我们肯定是在追求有竞争的技术，就像我们总在提及的对电池方面的投资。我们没有一个所谓的追求的型号。长期来看，我们希望寻找每个产品最好的状态。

Q：有怎么样的程序保证产品安全？

A：我们有一套程序，保障司机和车辆的安全。程序也经历过多次测试才推出，所以很安全。提到了机器人车辆的情况，但是无法预计到底什么时候才能完全实现。

Q：一季度盈利有三个主要部分，Model Y实现盈利、平均成本的降低和一部分工厂的关闭，但是从常规的经营角度，除去这三个因素，公司的常规盈利可能会提升几个点，你认为这一估计有意义吗？

A：我们认同你提出的三个主要盈利点。上海工厂的盈利曾是低于平均值的，但是随着Model 3 的快速投产，情况变得不同了。对于你提出的去除这三个因素之后盈利的变化，我没有具体计算过。但是这三大因素告诉我们，我们目前有哪些方向是正确的。

Q：据悉，目前的订单数量超出了供给，你认为是否需要增加产能，是否有明确的时间安排呢？

A：我们一直在跟合作伙伴沟通如何降低增加产能所需要的基础成本，因为你知道，生产不是像销售那样，只需要卖。我们可能没有具体的方法和安排，但是就像我们今天说的电池方面的投资，可能就是我们尝试解决这一问题的方法之一

摘自：国君电新2020-05-01 21:20

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