是金子总会发光 黄金还能投资吗？

安信证券统计了13只在美国上市的黄金ETP 产品资金流向，数据显示，从今年3月中下旬开始，资金大幅流入。截至4月12日，4月以来资金净流入共25亿美元。值得注意的是，从全球最大黄金ETF—SPDR的持仓变动来看，自3月20日的低点以来，已经增持接近100吨黄金，如此大幅度的加仓行为也创下了近年来的纪录。

事实上，投资者的热情也反应在了黄金的价格上。伦敦金（现）价格已经站稳1700美元/盎司，创下近7年的新高。

（数据来源：wind）

针对近期黄金资产的表现，以及后续的投资价值，国泰量化投资事业部总监梁杏、基金经理助理黄岳近期均在新浪财经直播间与投资者分享了自己的观点。我们整理了一些热门内容。

01

为什么黄金价格近期会上涨？

近期，为了应对新冠肺炎疫情对全球经济的冲击，各国都推出了前所未有的货币宽松和财政刺激政策。美联储在3月18日将利率降到0之后，又推出了无限量化宽松。这助推了投资者对未来出现通胀的预期，而黄金被视作对冲通胀的一种安全保值工具，其内在价值有望长期向上。

02

外盘金价已经创出了新高，为什么内盘还没有突破前期的高点？

最近，Comex黄金和伦敦金现都一路走高，国内黄金没有国外涨得好，主要是因为人民币汇率的因素。全球的量化宽松使得美元进入一个长期的贬值过程，反观人民币，由于中国疫情防控的比国外好，目前也已经全面复工，从经济走势判断来看，大家对人民币未来的升值有一定预期，以人民币计价的黄金涨幅就相对慢一点儿。但是历史数据来看，过去五年国内金价的涨幅其实是高于海外的。所以，黄金还是有中长期配置价值的。

03

黄金后续还有没有投资机会？

黄金的影响因素是比较复杂的，总体来看，总结来说，考虑到全球宏观经济、利率水平等大的环境，对黄金都构成利好，因此黄金未来2-3年的投资机会还是很大的。

??短期关注通胀预期的回升。短期流动性冲击缓解了之后，金价也回到1700美元每盎司之上，接下来就看通胀。上周石油输出国组织（OPEC）及其石油生产盟友达成了协议，将原油产量第一阶（2020年5月至6月）削减970万桶/日。美国、巴西、加拿大将共同减产370万桶/日，其他G20产油国或也将减产。除此之外，也应该关注疫情导致全球通缩的预期，疫情新增人数、确诊人数终究会有一个下降的过程。这里就涉及到通胀预期从极度悲观到正常，或者轻度悲观的回升，未来半个月到一个月主要是关注这条主线。这条主线对黄金是相对有利的。

??中长期看利率情况。未来半年到两三年这样一个维度，名义利率有可能继续维持这个水平，甚至还有下行空间。全球从疫情中恢复是需要很长时间的，国内也是如此。比如美国每周会披露一个初次申请失业金的人数，最近两周分别是330.7万人和664.8万人，也就是说最近半个月的时间美国的失业人数达到一千万人以上。之前美国的失业率维持在历史低位，大概是2.9%-3%左右，现在短期跳到5%-6%左右了。继续下去的话，二季度美国可能会有10%以上的失业率，这是经济极度悲观的情绪。后面极度悲观情绪缓解之后，就会关注疫情对经济的影响。经济会维持在相对比较低的位置上，这就会导致名义利率一直抬不起来，通胀水平可能有一个恢复。随着全球经济的低迷，全球利率下行。与此同时，全球负利率债券的规模仍然会是趋势性的增长。因此，这是未来两到三年黄金的主要驱动因素。

04

如何投资黄金？

对于普通投资者来说，可以通过黄金ETF及联接基金进行布局，这个方式也比较简单，具有费率低、跟踪紧密、门槛低、流动性较好等优势。

国泰黄金ETF（518800）买的是实物黄金，基金管理人会去买上海金交所的AU9999这个实物合约,是可以直接提取出金条的。一手对应一克，买了一手的国泰黄金ETF就对应买了一克黄金，这是一个恒等的关系。而且可以T+0交易，基金管理人会拿黄金做租赁，还可以额外享受黄金租赁的利息。

对于场外投资者，可以通过国泰黄金ETF联接基金（A类：000218、C类：004253）进行投资。

（数据来源：wind，截至2020/4/15。基金过往业绩不代表未来）