产业利差延续多数上行

【天风研究·固收】 孙彬彬/张纯祎（联系人）

摘要：

服务行业

公用事业类产业债行业利差高等级上行，中低评级利差下行，中等评级上行。3月13日，公用事业类产业债行业利差为23.73bp，与3月6日相比，下行2.53bp。分评级来看，AAA、AA+、AA级公用事业类产业债行业利差分别为3.11bp、111.26bp、148.56bp，与3月6日相比，分别上行1.60bp、下行3.16bp、9.39bp。

行业整体

3月27日，产业债整体行业利差为87.29 bp，与3月20日相比，上行4.46bp。分行业来看，轻工制造、农林牧渔、计算机、商业贸易，分别为372.49 bp、270.80 bp、204.83 bp、203.28 bp。

上游行业

采掘类产业债行业利差中等评级下行，高低等级上行。3月27日，采掘类产业债行业利差为54.88bp，与3月20日相比，上行4.28bp。分评级来看，AAA、AA+级采掘类产业债行业利差分别为39.82bp、98.33bp、240.39bp，与3月20日相比，分别上行2.53bp、下行15.04bp、上行64.93bp（受皖北煤电影响）。

中游行业

钢铁类产业债行业利差各评级均上行。3月27日，钢铁类产业债行业利差为59.98 bp，与3月20日相比，上行7.73bp。分评级来看，AAA、AA+级钢铁类产业债行业利差分别为52.00bp、166.92bp，与3月20日相比分别上行6.59bp、5.21bp。

下游行业

房地产类产业债行业利差中等评级下行，高低等级上行。3月27日，房地产类产业债行业利差为111.66bp，与3月20日相比，上行5.96bp。分评级来看，AAA、AA+、AA级房地产类产业债行业利差分别为49.09bp、178.37bp、280.23bp，与3月20日相比，分别上行7.03bp、下行1.80bp、上行6.24bp。

服务行业

公用事业类产业债行业利差均上行。3月27日，公用事业类产业债行业利差为20.05bp，与3月20日相比，下行4.54bp。分评级来看，AAA、AA+、AA级公用事业类产业债行业利差分别为3.22bp、112.42bp、132.75bp，与3月20日相比，分别下行0.50bp、0.31bp、16.78bp。

行业整体

上游行业

中游行业

下游行业

服务行业

附表

风险提示

信用风险事件频发，宏观经济失速下滑。

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重要声明

证券研究报告《产业利差延续多数上行——产业债行业利差动态跟踪（2020-03-29)》

对外发布时间：2020年03月29日

报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师 孙彬彬 SAC 执业证书编号：S1110516090003