疫情冲击绝不止于涨跌？小摩：在家工作或扰乱融资市场！

　　据彭博社报道，新冠疫情爆发对华尔街的影响可能令美国国债的交易状况恶化。美国国债是全球流动性最强、最重要的资产之一。

　　摩根大通的策略师们发表了上述观点。他们警告说，在极端情况下，不堪重负的交易银行可能会被价值3000亿美元的美国政府债券所淹没。这可能会对金融系统的重要组成部分回购市场构成挑战，而就在几个月前，美联储刚刚被迫采取行动为其提供支持。

　　全球主要的金融中心正在努力应对疫情的影响：纽约和伦敦的大型银行和交易商分工合作，并指示交易员在家工作，这使它们的业务出现了“裂缝”。业务连续性中断可能会抑制流动性，导致投资者对意外情况做出极端反应，并使本已动荡不安的形势进一步恶化。

　　以Joshua Younger为首的摩根大通分析师在一份报告中写道，“尽管目前世界更关注市场风险，但重要的是要记住，我们也处于第一次大规模运营风险事件的早期阶段。整体流动性也可能受到影响，一些紧急压力的迹象已经很明显，就连基准国债的交易成本也远远高于之前的压力事件。”

　　分析师指出，美国国债市场已出现紧张迹象，包括买卖价差扩大，以及回购交易的一般担保利率上升。指标10年期美国公债收益率近几周大幅下滑，周一跌至0.31的纪录低点，因在全球金融危机以来最严重的华尔街抛售中，投资者纷纷涌向安全的政府公债。

　　这并不是美国国债市场流动性（本质上是对交易便利程度的一种描述）首次枯竭。2014年10月，一场突如其来的“闪电”反弹震惊了交易员，促使美国监管机构对价格行动展开调查。

　　去年9月，庞大的回购市场出现混乱，令投资者感到不安。在金融机构的贷款中，美国国债是一种重要的抵押形式。这促使美联储推出了价值数十亿美元的流动性支持市场，这一举措仍在进行中。

　　摩根大通的分析师们说，虽然许多规模最大、对整个系统最重要的交易银行都制定了应急计划，以应对这类破坏，但规模较小的银行（它们已成为一种隔夜回购交易的主要参与者）可能更容易受到影响。

　　摩根大通的研究团队表示，“我们已经看到做市活动受到严重干扰，即使与近期历史相比，流动性交易成本也可能非常高。对于许多市场参与者而言，潜在上行空间有限的业务密集型活动，吸引力将会大打折扣。隔夜回购融资尤其如此。”

责任编辑：孟然