嘉实基金张金涛：中美利差倒挂只是短期扰动因素 市场仍有机可寻

　　在张金涛看来，中美利差倒挂并没有那么重要，只是一个扰动因素，当前最关键的是控制疫情，稳住经济，等企业盈利起来，市场还是比较有投资机会。

　　在张金涛看来，海外市场方面，如果美联储加息的动作非常快，又配合缩表，有可能会使得美国的资本市场承受一些压力，这种压力可能会对A股和港股有一些影响，但这个影响不是最主要的矛盾，A股和港股还是依赖自身的基本面运行。

　　港股已连续三年大幅跑输A股，估值处于历史底部区域。张金涛表示，港股是离岸市场，以机构投资者为主，交易量成交量偏低，换手率也比较低，因此估值也处于低位。另外海外投资者投资离岸市场本身叠加了多层的风险溢价，估值水平自然更低。

　　对现在港股到底是价值洼地还是价值陷阱？张金涛认为，首先肯定是价值洼地，但是否是价值陷阱，要看个股和整体的基本面情况。从投资角度来说，要优先选择那些不光估值低，而且基本面是往上走的个股才能赚到企业盈利增长的钱，同时能享受到股息。

　　这一点也同张金涛的选股理念相契合。作为AH股市场价值投资的践行者，张金涛擅长中观入手精选优质个股，对A+H市场把握能力较强，选股上主要把握两类机会。第一类，运用GARP投资策略，寻找优质白马资产，以合理价格买入，长期持有。第二类，追求戴维斯双击投资机会，主打低估值+盈利边际改善。一方面，是公司的盈利在改善；另一方面估值扩张或至少不被压缩，有更好的安全边际和上涨空间，也有利于避开价值陷阱。