明知底部了，为啥钱还不入市？（周报140期）

（1）今年3月15日，市场温度最低触达到27.49度，相比2021年高点的61.58度，这次市场温度骤降34度左右，这个降幅也差不多了。另外，即便连望京博格这个经历过2007年、2015年、2018年的老司机最近都不敢看账户了，害怕看到亏损之后，眼泪禁不住地流下来！投资者的情绪绝对到冰点了，那么估值水平呢？

（2）中证全指目前市盈率16倍左右，处于近十年历史百分位37.30%的位置，估值水平差不多处于较低水平了。

当然，也有投资者会质疑目前的市盈率估值水平没有2018年底的时候低。有一个问题被大家忽视了，2018年初的时候全市场A股不到3000只股票，目前整个市场近5000只股票， 也就是说现在A股中大约40%的公司在2018年（含）之后上市，而且这些都是科创概念相关的上市公司，估值水平要比传统产业上市公司要高不少。

（3）科创50涨幅归零了！

科创50指数的基期是2019年底，初始点位是1000点，两年多之后科创50指数重要跌破了1000点，涨幅归零了。?望京博格专门去查了创业板指，在2010年中发布的，初始点位也是1000点，也差不多是两年之后在2012年底创业板指跌到了600点，跌幅差不多-40%。

结论：目前市场估值水平很难说已经是底部了，最多也就是进入了底部区域，但是投资者情绪绝对进入冰点了。别说加仓了，能不割肉对于投资者就很不容易了。

二、为啥钱不入市？

（1）周五央妈降准25PB，并没有大家预期降准的那么多。其实，通过最近REITs网上接近700亿的申购就知道，市场并不缺钱，而是对未来没有信心。700亿申购Reits，中签率1%，扣除资金时间成本之后中签收益率估计在0.1%左右。普通人都喜欢“买涨不买跌”，相比目前市场是否是底部，大家更想知道市场什么涨，但是市场什么时候涨更没有人知道！

（2）最近大家更多关心上海以及各地的疫情，还有什么时候可以复工复产。相比降准而言，上海计划有序复产复工的消息更能刺激市场。如果因为供应链问题，导致更多公司停工，那就会影响更多上市公司经营、更多员工的收入以及全国的整体经济了。

银行最近加大房贷力度，打开某银行APP的时候，立马弹出“消费贷利率打三折”的消息，本想着6%的利率打三折岂不是2%都不到，打开一看：“12期贷款，第一期利息打三折；24期贷款，前两期利息打三折；36期贷款，前三期打三折！” 无论如何银行也算是尽力了，但是现在别说出国旅游了，出京都不敢了！根本没啥消费动力了。

（3）2022年这次回调，对于新入场投资者心理影响太大了。现在大家都不关心投资基金能不能赚钱，只要回本就行。结果就是每次市场短期上涨，都会有大量的卖出资金，即便未来经济转暖了，市场回暖临近基金回本的时候，一定会有一次大规模的赎回潮，正因为这样的预期存在，短期市场也很难上涨。军工板块走势历史上大多都是事件驱动的，眼前国际事件不断，军工企业盈利上涨，但是军工板块直接趴窝了，曾经的事件驱动之王，都像“死猪”一样对各种事件毫无反应了，令我都感到诧异！?

三、存量博弈

（1）新增资金匮乏，北上资金大举购买A股峰值已经过去，2022年北上资金合计流出220多亿，未来北上资金更多受到国际关系影响；公募基金销售陷入低谷，这个可是绝对的低谷，比2018年还要低！私募基金净值临近预警线（平仓线）保持非常低仓位动弹不得。

（2）新增资金匮乏的状态下，市场也就存量博弈！?存量博弈的特点就有的板块资金流出股价下跌，有的板块资金流入板块上涨，无论流入还是流出都是不持续的，例如房地产也是涨两天跌一天，举步维艰的上涨；芯片、医药、军工飕飕地下跌。

例如，望京博格持的中庚小盘（目前暂停申购）一季报披露的重仓持股：

丘栋荣就是典型的深入价值投资者，严格的执行低估买入高估卖出模式，2022年一季报显示，邱老师把2021年底的第一大重仓兰花科创清仓式卖出了，换入了露西化工。

最后，目前这样情况下，我计划做什么？

（1）长期目标持仓扛过这次熊市了，如果熊市都割肉了，牛市凭什么赚钱呢？?再者就是在市场底部多积攒一些便宜的筹码，每一次发车不仅是买便宜的筹码，更是给予自己的一剂“止疼片”，在不知道熊市有多长的情况下，有限的“止疼片”要慢慢的吃，发车加仓也要慢慢的来。

（2）市场底部是一个存量资金的博弈，首先明白自己并不擅长短期行业轮动，即便想轮动的话，也就最多买点丘栋荣、曹名长这样的深度价值基金经理的基金，最近还流行中泰姜诚、广发林英睿等等。目前中庚小盘价值规模40亿左右，但是暂停申购了。

（3）中证500指数的估值在所有宽基里面还是处于绝对低位的，我之前配置偏向中下盘的基金经理的基金，但是这些基金规模较大了！今年以来转型配置（鹏扬的）中证500质量成长，未来还会计划逢低继续加仓。

有时候只能默念一句：

成功的投资不是选到了最好的买入时机，而是熬过一个个艰难的时刻。

鼓励一下自己了。

2021年打算做个实盘买家版，人肉体验投顾组合！就是每周买5000块钱中欧的投顾产品，目前主要是超级股票全明星偏股票（目标是钱生钱，不构成推荐建议）

今年市场一直跌，目前亏损-17.48%，投资是一件长期的事情，坚持定投中！（PS：已经持有447天）。