【小安观市·债市周报】货币政策维持稳健中性、降息预期持续，稳增长措施力度仍需观察、迹象初步显现，利率短期偏震荡

1、基本面

社融增速上行。地产政策底出现但投资力度仍偏弱，基建投资开门红力度初现，政策持续扶持制造业投资；消费变化缓慢且受疫情影响；集装箱运价指数高位震荡，出口增速短期难以大幅下滑；疫情短期扰动经济复苏。物价方面，猪价震荡偏弱，CPI上行风险可控；商品价格震荡分化。

2、货币政策

货币政策基调维持稳健中性，操作上灵活适度，未来总量政策难有放松，结构性政策延续。流动性方面，央行维持结构性流动性短缺的货币政策框架，OMO成为市场短期资金的边际供给，预计DR007在2.2%附近波动，R007的波动性可能加大。

3、资金面

央行操作方面，本周逆回购到期400亿、MLF到期1500亿，央行累计进行600亿逆回购、MLF1500亿操作，再考虑国库定存到期700亿，全口径净回笼500亿。截止本周五，DR007为1.86%，R007为1.97%。

4、收益率

本周降息预期持续。截至本周六，10年国债下行1.85BP，10年国开下行2.73BP；3年国债下行2.19BP，3年国开下行3.39BP。3年AAA中短票下行7.34BP。

2022年4月11日-2022年4月15日

?后市展望

货币政策稳中偏宽松、外部制约仍在，疫情影响继续，稳增长措施力度仍需观察、迹象初步显现，利率短期偏震荡。

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