| 银行理财子公司的成立带动了传统银行理财转型之路。随着理财产品转型逐步深化，产品规模不断扩大，理财子公司逐渐成为理财市场的主要力量。2018年12月以来，25家银行理财公司和4家外方控股的合资理财公司已获批筹建，其中24家已获批开业。2021年，全国共有319家银行机构和21家理财公司发行理财产品，累计新发理财产品4.76万只，同比减少2.14万只；累计募集资金122.19万亿元。2021年末，银行理财产品存续规模稳步上行至29万亿。
理财产品资产配置以固收类为主。从产品存续规模来看，2021年固收类产品存续规模为26.78万亿元，占比年已达到92.3%，混合类、权益类占比分别为7.4%、0.28%。从资产配置来看，资金投向也以固收类为主，截至2021年底理财资金投向债券类资产（债券+同业存单）占比68.4%，非标类资产由2019年的17.5%下跌至2021年8.4%；权益类资产与公募基金投资占比分别为3.3%和4.0%。分产品来看，现金管理类配置呈流动性较高特征，混合及固收类产品资产配置较为多元，其中固收类产品配置公募基金、权益类资产占比分别为4.0%、1.9%。混合类产品中公募基金、权益类资产配置占比分别为23.7%、14.9%。
银行理财资金体量大但配置比较稳定，资金占A股体量的2-2.5%左右。国内参与股市的主要资管机构以公募、券商、保险等机构为主，银行资金规模大，但投入权益市场的比重仍然较小（权益投资3.3%，公募基金4%左右，近两年在资管新规过渡期以及理财子创设初期并没有显著增长），且其权益类投资主要参与方式还是定向增发、股票质押等类固收投资，主要还是通过公募基金的形式参与A股市场直接投资。根据银行理财资金配置比例及A股市场资金规模计算，2021年末银行机构与理财子理财产品投向A股市场的资产余额约为2.1万亿元，占A股资金体量的2-2.5%左右。
中长期来看，理财子带来的入市增量资金具备想象空间。往后看，银行理财子在资产配置上虽然也以固收为主，但混合类与权益类产品存续规模占比高于银行机构；且由于银行理财资金体量庞大，随着政策改革推进、银行理财子落地加速，以及银行理财子加大对权益类资产的布局，未来银行理财子公司仍有望然能撬动非常可观的增量资金入市。
风险提示：监管政策变动风险，股市波动风险，银行理财子公司开业与展业进展不及预期。
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