大越期货：PVC：成本支撑 区间震荡

　　1、国外供应开始恢复，国内检修较5月减少，供应有所增加。能耗双控促使电石价格持续上涨，成本支撑加强。

　　2、出口转弱，增加部分国内供应。

　　3、需求较为平稳，库存暂未出现拐点。

　　综上，建议在8350-8950区间做多PVC2109合约。

　　一、行情回顾

　　6月PVC价格探底回升，区间震荡，主要是由于成本支撑以及宏观情绪的修复。

　　图1：6月1日-6月30日PVC主力合约日线走势

　　资料来源：大越期货整理

　　二、基本面简析

　　供应：

　　国外供应开始恢复，国内检修较5月减少，供应有所增加。

　　图2：PVC国内生产企业开工率

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　　图3：检修情况

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　　图4：房屋新开工面积和增速

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　　图5：PVC下游开工率

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　　需求：

　　地产端的数据有所走弱，传统下游开工率较为稳定，总体需求较为平稳。

　　库存：

　　社会库存持续减少，且处于历史低位。关注库存的持续变化情况。

　　图6：PVC生产工厂库存

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　　图7：PVC社会库存

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　　三、成本利润端

　　1．电石法

　　1.1 电石

　　6月电石价格上涨，成本端支撑增强，现金流有所回落。

　　1.2 氯碱利润

　　6月氯碱一体化利润仍处历史高位。

　　图8：西北电石法利润

　　资料来源：大越期货整理

　　图9：2021年6月电石价格 单位：元/吨

　　资料来源：大越期货整理

　　2．乙烯法

　　乙烯法利润仍处于历史高位，预计在原油价格高位震荡的情况下，利润较为平稳。

　　图10：西北氯碱一体化利润（自有电石）

　　资料来源：大越期货整理

　　图11：华东乙烯法利润 单位：元/吨

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　　3．基差、价差

　　3.1 基差

　　在期价涨幅较大的情况下，预计基差会逐渐走弱。

　　3.2 价差

　　电石法与乙烯法价格价差有所收敛。

　　图12：基差图

　　图13：电石法与乙烯法价差图

　　大越期货 杜淑芳

责任编辑：宋鹏