大越期货：聚烯烃：二季度供需转弱 高位震荡回落
时间：2021-08-21 点击： 次 来源：不详 作者：佚名 - 小 + 大
| 概述 行情方面，春节后高位震荡回落为主。 产业链方面，原油、单体乙烯丙烯维持强势，煤化工装置利润压缩，下游利润压缩。 供需方面，二季度需求淡季，供应方面检修多，新装置投产量大，检修在5月中下旬逐步回归。LLDPE内外价差缩小，进口利润有望转正。库存方面上游两油民营石化库存中性，社会库存偏高尤其是PE为历年新高。 主力资金方面，PP维持净多，PE显著翻空。 一、行情回顾 图1：LLDPE盘面走势  资料来源：博易大师 图2：PP盘面走势  资料来源：博易大师 盘面春节后高位震荡回落为主。 二、基本面分析 1、供需平衡表 图3：平衡表  资料来源：Wind 华瑞石化资讯 大越期货整理 图4：PE表观需求  资料来源：Wind 华瑞石化资讯 大越期货整理 图5：PP表观需求  资料来源：Wind 华瑞石化资讯 大越期货整理 图6：塑料制品产量  资料来源：Wind 大越期货整理 表观需求增速良好，截至21年二季度国内PE总产能约2530万吨，20年及21年预估新增产能均为20%左右，PP总产能约2900万吨，20年及21年预估新增产能约为15%，30%。 2、供需分析 图7：两油库存走势  资料来源：Wind 大越期货整理 图8：民营石化库存走势  资料来源：华瑞石化资讯 大越期货整理 两油库存及民营石化库存偏中性。 3、产业链分析 图9：各路线装置利润  资料来源：大越期货整理 图10：下游利润  资料来源：华瑞石化资讯 大越期货整理 图11：下游利润  资料来源：大越期货整理 图12：盘面进口利润  资料来源：华瑞石化资讯 大越期货整理 上游装置利润显著回落，PDH及油制利润尚可，煤化工利润不佳，外采甲醇利润不佳。下游利润压缩。外盘价格回落，进口利润有所恢复。 图13：2021PE新装置  资料来源：大越期货整理 图14：2021PP新装置  资料来源：华瑞石化资讯 继20年后21年仍为投产大年，且投产量较20年更多，目前初步预计21年投产产能PE为470万吨，PP为885万吨。 截至目前PE一季度投产仅延长中煤30万吨一套偏少，海国龙油及中韩石化推迟到了二季度，目前来看二季度约有220万吨新产能，其中120万吨确定性较高。PP方面一季度投产了75万吨，相比年初的预计也有约一半产能推迟，二季度理论上投产达到495万吨，其中确定性较高的约210万吨。 总体来看，二季度投产量不少，一定程度可以抵消检修高峰的影响。 图15：开工率  资料来源：华瑞石化资讯 大越期货整理 图16：开工率  资料来源：华瑞石化资讯 大越期货整理 预计5月中旬开始检修回归。 图17：标准品排产比  资料来源：华瑞石化资讯 大越期货整理 图18：标准品排产比  资料来源：华瑞石化资讯 大越期货整理 LL排产较去年同期略高，PP拉丝略低。 图19：上游原料及单体  资料来源：Wind 大越期货整理 图20：农膜  资料来源：华瑞石化资讯 大越期货整理 图21：BOPP膜  资料来源：Wind 大越期货整理 上游及单体高位震荡，下游利润不佳。 三、市场表现 1、基差 图22：LL期现基差  资料来源：Wind 华瑞石化资讯 大越期货整理 图23：PP期现基差  资料来源：Wind 华瑞石化资讯 大越期货整理 L及PP仍维持远月贴水结构，L贴水幅度高于PP。 2、非标价差 图24：PE非标现货及进口  资料来源：Wind 华瑞石化资讯 大越期货整理 图25：PP非标现货及进口  资料来源：Wind 华瑞石化资讯 大越期货整理 近期变化较为明显的是进口价差，预计外盘成品将逐渐回落。 3、仓单 图26：仓单  资料来源：Wind 大越期货整理 PE仓单显著增加。 四、综述 产能周期上，19-21年装置投产增速显著高于表观需求增速。当前美国通胀预期尚未看到缓解的迹象，输入性通胀依然支撑着国内众多大宗原料的价格，原油高位震荡，经济结构性恢复的上半年，看不到下行趋势。进口单体乙烯丙烯偏强。 从聚烯烃自身供需情况来看，二季度为需求淡季，往后需求会有所提升。供应上，五月下旬检修逐渐回归，六月预计有数套装置投产，增量提升较为明显。库存上，两油及民营石化厂库存偏中性。下游库存偏高，PE库存压力显著高于PP。成品进口端PE进口利润恢复，后期有望进口增加。成本端由于外部和环保因素影响，煤炭成本居高不下，煤化工利润压缩严重，预计对PP影响更大。下游产业利润不佳，但涨价传导需要时间。 资金面看，主力资金对PP的净多头持仓有所减少，PE显著翻空。 大越期货 杜淑芳 新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP 责任编辑：宋鹏 |