| 科创板集中解禁影响如何？今年7、8 月份，科创板再迎集中解禁，月均水平与去年同期7 月大致相当。但仍需注意本轮的集中解禁与去年的几点不同：1）本轮解禁虽规模更大、窗口更长，但压力不一定更大。相较去年，此轮集中解禁既有解禁窗口的叠加，也有IPO 扩容的推动，整体规模的增加并不必然对应科创板整体压力的抬升。2）本轮解禁分布相对均衡，解禁冲击预计也将相对平缓。去年7 月主要集中于7 月22 日，而此轮解禁相对分散，单日最大解禁规模不足500 亿元，因而预计解禁冲击或将被“摊薄”。3）去年同期的解禁更多集中于指数成分股，而本轮解禁则更多向指数外围倾斜。去年7 月，解禁压力几乎全部集中在指数成分股中，而今年7、8 月的科创解禁压力明显开始向非指数成分股倾斜，因而预计指数本轮承受的解禁压力也将弱于去年同期。
参考此前解禁经验，科创解禁的影响更多体现为短期的情绪扰动，解禁落地与实质减持的影响则相对钝化。立足当下，资金面由增量入市到存量博弈，估值驱动也由分母端向分子端回归，业绩高增才是掘金科创的关键。
伴随中报窗口临近，挖掘高增、精选结构仍是当下的重心，如若解禁导致短期冲击，反而是布局科创的阶段性底部机会。
科创板市场周度回顾
1）市场表现：科创50 指数累计上涨0.22%，涨幅居前。对标海内外市场，科创板相对收益走向分化，科创50/上证综指升至0.44，科创板指/纳斯达克指微降至0.11。行业层面，钢铁、食品饮料和化工行业涨幅居前，机械设备、通信和国防军工行业跌幅居前。主题层面，新材料产业、生物产业和相关服务业涨幅居前，同时高端装备制造产业和新一代信息技术产业收跌。个股层面，明微电子涨幅居首，翔宇医疗回落居多。
2）估值结构：科创板PE 估值上升，PB 估值回落。科创50PE 估值升至76.05 倍，PB 估值降至7.83 倍。相对估值角度而言，科创50 相对大盘估值溢价上升，科创50/上证综指的PE、PB 相对估值分别升至5.37 和5.21。
3）资金结构：科创板成交额和两融余额上升，换手率小幅回落。本周科创板总成交额2838.46 亿元，环比增加167.63 亿元，周成交量降至54.14 亿股，周换手率降至0.22。本周科创板两融余额722.72 亿元，环比增加27.99亿元，两融交易占比回落，融资交易占比5 日均线收至0.49%。
4）新股发行：本周科创板首发融资节奏放缓，新增4 家IPO——力芯微、工大高科、N 威高、利元亨，拟募集总额分别为5.84 亿元、2.50 亿元、15.00 亿元、8.55 亿元。
5）科创基金：本周无新增科创板基金，整体规模小幅回落，降至1394.04亿元。
6）解禁展望：下周科创板解禁压力微升，共计5 家公司解禁，合计解禁规模约109.40 亿元。
风险提示：1、政策环境超预期变化；2、疫情或中美关系反复；3、统计误差。
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