| 市场回顾：成交规模缩量，三大指数收跌
今日沪深两市低开后下探，截止收盘，上证指数下跌0.92%，成交额3064亿元，深成指下跌1.26%，成交额为3882亿元，创业板下跌1.54%，成交额为1276亿元。两市成交6947亿元，成交规模有所缩量。北上净卖出8.07亿元，其中沪股通净卖出17.68亿元，深股通净买入9.61亿元。盘面上来看，所有申万一级行业表现较为分化，其中综合、采趣、钢铁、商业贸易板块领涨，食品饮料、电气设备、非银金融、休闲服务板块跌幅居前。概念方面，次新股、连板、海南自贸港等板块表现活跃，茅指数、航空运输白酒等跌幅居前。全部A股中有2049家公司股价上涨，1942家公司下跌挣钱效应一般。
热点跟踪：国务院强调加强资本市场基础制度建设4月8日，国务院金融委召开第五十次会议，提出要坚持"建制度、不预零容忍"，继续加强资本市场基础制度建设，更好保护投资者利益，促进资本市场平稳健康发展。
在基础制度建设方面，完蕾注册制制度、提高IPO审核质量、健全市场化退市机制、深化新三板改革等都在稳步推进的过程当中。从融资的角度看，应充分发挥资本市场对实体经济的扶持作用，完善多层次资本市场体系，明确各个板块的不同定位，进而改善企业的融资环境；从投资的角度看，当前仍需推进权益类公募基金的发展，鼓励居民储蓄向投资转移。
日前深交所主板、中小板合并，为注册制在沪深主板的全面推行打下良好基础；在发行审核方面，近期IPO现场检查的监管效力更强，监管机构对中介机构的监管更加严格，对核查不充分、内部控制不符合要求等问题给予处罚，拟上市企业的信息披露质量和中介机构的执业质量都将有所提升。"建制度是建设良好资本市场生态的前提，对于规范市场秩序、提升投资者信心有重要意义，也是释放资本市场活力的重要保障。
随着注册制改革深化，对于上市公司而言，科技创新型企业的发展潜力不断提升，具备良好成长性的中小型企业有望获得更多资本青睐，有助于优质企业展开股权融资，提升直接融资比例，进而推动整个高科技产业长期向好。对于中介机构而言，其定价能力、风险管理能力、资本实力等都将面临更高要求，在市场化背景下，头部机构的投研能力、销售渠道有更有优势，其保荐业务规模、执业质量有望进一步提升。对于投资者而言，资本市场的优胜劣汰机制更加健全，市场化、国际化程度不断加深，相应的监管体制不断完善，有效提升了上市公司的信息披露质量，降低了系统性风险，保护了投资者利益。从中长期看，注册制改革将加速我国金融市场的国际化进程，激发资本市场的主体活力。
热点跟踪：股权新规实施在即，证券行业并购有望提速4月18日即将实施的证券公司股权管理新规对券商主要股东整体要求降低在注册制全面推行、行业全面对外开放的背景下，证券行业参与者有望不断增加，在监管鼓励行业做大做强的整体基调下，未来证券行业并购重组步伐将逐步加快。
我们认为券商并购重组除了业务优势互补促进发展以外，主要是为了满足证券公司增强资本实力的需求，这点从证券行业资金业务占比提升趋势可以看出2020年证券行业资金业务收入占比创下有统计以来历史新高，根据证券业协会统计数据，近五年证券行业资金业务收入占总营业收入比重整体不断攀升，由2016年的29%上升至2019年的47%，2020年协会没有披露资金业务收入具体数据，但根据我们测算2020年行业资金业务占比数据在48%上较2016年数据上升幅度超过65%，创下有统计以来历史新高。资金业务占比提升需要使用更多的资本金截止2020年末证券行业净资产达到2.3万亿，同比增长14.36%，同比增幅创下近五年新高，主要有2020年多家券商实施融资计划，资本实力得到增强。
券商板块经过前期回调，目前板块指数处于2020年下半年以来低位，板块市净率为1.69倍，位于近十年估值31%分位点，在证券行业业绩整体向好、政策支持行业发展的背景下，建议持续关注优质券商股投资机会。
大势研判：抓住业绩主线，自下而上选择优质标的在业绩方面，部分龙头白马股的业绩报告不及预期，引发了投资者对于白马股业绩增速无法支撑当前的估值水平的担心，使得今日白马股再度承压，短期来看，白马股表现或将有所反复。在量能方面，近期市场成交额持续低迷，投资者持币观望的氛围依然浓厚，但卖盘相对有限，指数后续存在一定的反弹预期。在主题投资方面，次新股、海南自贸港等概念活跃，有助于提升市场人气，吸引流动性注入。
在配量方向上，一方面把握回调机会，选择性价比高且具备成长空间的景气度上行板块，另一方面继续抓住业绩主线，自下而上选择业绩表现超预期、估值水平合理的优质标的。
风险提示：股市有风险，投资需谨镇
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