产业链多环节价格持续上涨 造纸板块短期拉升

　　5月24日，A股造纸板块开盘走高。截至收盘，申万造纸板块涨2.34%，报收3241.95点。相关个股中，美利云、青山纸业、宜宾纸业涨停，岳阳林纸、晨鸣纸业、山鹰国际等多只个股跟涨。

　　消息面上，原纸再次掀起的涨价潮或是刺激本轮行情的重要原因。5月份以来，文化用纸、包装用纸纷纷涨价。国内主要文化纸企业和贸易商发布多张涨价函，其中文化纸普遍涨价200元/吨，白卡纸涨价则达到1000元/吨。

　　据生意社消息，5月19号玖龙多基地原纸价格再次上调，此番是玖龙本月第4轮涨价。5月以来玖龙已连涨3次。同时，玖龙基地带动河北、河南、山东等地多家纸企上调价格，幅度在20-100元/吨。此外，维达、洁柔等多家知名纸业公司均发布过调价通知，宣布上调旗下产品价格，涨价原因也主要源自原材料价格上涨。

　　随着产业链上多个环节的价格持续走高，A股申万造纸板块上市公司也迎来了经营业绩的持续上涨。山西证券研报显示，2020年，随着国内疫情影响减弱、造纸行业景气度回升，申万造纸板块营收、净利润增速触底反弹。年内申万造纸板块实现营业收入1606.18亿元，同比增长3.95%，增速相对2019年同期加快3.34个百分点；实现归母净利润109.92亿元，同比增长14.55%，增速相对2019年同期加快43.85个百分点。

　　2021年来，受上游原材料成本助推、下游需求回暖的利好，春节以来木浆系纸厂涨价函齐发，终端涨价落实情况较好，龙头规模纸厂利润空间、议价能力得到提升。今年一季度造纸板块营收、净利润增速更是创下2018年以来单季度最高纪录。期内申万造纸板块整体毛利率为23.80%，同比下滑0.34个百分点，净利率为11.80%，同比增加5.72个百分点；销售、管理、财务费用率分别同比下降3.52、1.45、1.82个百分点。

　　上市公司中，中顺洁柔今年一季度业绩大幅上涨，期内公司营业收入、归母净利润、扣非净利润分别相对2019年同期增长36.40%、120.33%和118.85%。山鹰国际今年一季度营收同比增长78.02%，相对2019同期增长30.91%，归母净利润同比增长105.55%，相对2019年同期增长3.40%。报告期内公司实现原纸销量126.09万吨，同比增长93.02%，实现纸箱销量4.43亿平方米，同比增长86.18%。

　　值得一提的是，3月份以来，多家造纸企业陆续宣布停机检修。3月31日山东太阳集团宣布，4月份对工业用纸和铜板纸纸机进行优化调整；4月26日山东华泰纸业发布通知，计划5月上旬对铜板纸纸机停产维保；4月27日晨鸣纸业决定于5月中上旬对文化纸机台停机检修10天。业内分析认为，造纸企业停机的主要原因是受纸浆原料价格上涨所致。

　　机构指出，大型纸厂前期大量低价囤浆，而中小型纸厂随用随采，存在较大成本压力。同时，龙头规模纸厂拥有资金及技术优势，纷纷投资建设新的原料生产基地，自有浆产能充足，不仅无惧成本上涨压力，而且相对中小纸厂利润空间、议价能力得到提升，未来市场份额将进一步向头部集中。国金证券表示，受木浆价格上涨的影响，预计生活用纸行业终端竞争有望放缓，预计2021年上半年盈利能力有望继续提升。