| 市场的日线上涨结构并未发生大的变化。上周,市场先扬后抑。尽管上周的反弹没有创出新高,但市场的日线上涨结构并未发生大的变化,目前大部分指数日线结构上仍处于上涨的初始阶段:上证指数、沪深300、中证500仅走完了1波,上涨结束概率不足10%。因此,我们认为市场的日线上涨大概率还会延续,建议投资者继续持有。市场的中期走势结构依然没有发生变化:50、300、上证指数、深证成指、中证500以及创业板指处于周线级别上涨中,且仅走完了1波。
创业板中期占优。创业板目前处于周线级别上涨中,未来很长一段时间以创业板为代表的小盘股大概率既有相对收益,又有绝对收益。行业中期关注调整充分及刚确立趋势的行业。当下基本上是传媒的中期底部,未来1-2年会有较大的投资机会。军工、食品饮料、餐饮旅游、电子、通信、计算机已经形成周线级别上涨,中期仍有上涨空间。短期,建议关注超跌的钢铁以及反弹刚开始的家电、商贸零售、建筑、基础化工及电力设备。
从国债收益率(货币),信用利差(信用)和市场波动率(情绪)三个维度来探索A股的风格轮动。利率反映上市公司融资成本,影响价值股和成长股轮动;信用利差反映上市公司违约概率,影响优质股和垃圾股的轮动;市场波动率反映投资者是否反应过度,影响动量现象和反转现象的轮动。当前市场处于中性货币-宽信用-中低波动环境,因此我们认为未来一段时间里面,市场表现较好的风格可能是小盘、成长和动量风格。
基金仓位测算:9月公募中盘价值仓位回升。截至9月底,公募基金主动型偏股基金仓位测算下来季度平滑值为77.70%,较上个月上升0.61%。风格上,沪深300仓位减少-2.88%,中证500仓位上升2.66%,中证1000仓位上升0.83%。中大市值中价值和成长仓位各变化1.02%、-1.24%。
大类资产观察:通胀有所回升,利率走势胶着。当前共有3个宏观经济指标看多利率,9个宏观经济指标看空利率,虽然9月PMI:主要原材料购进价格有所回升,短期利率回升,但是经济增长数据仍未明显改善,总体利率走势较为胶着,10月总体看多利率。
A股情绪指数观察:情绪指数下行中。当前A股情绪指数为23.10,其20日移动平均为24.66,过去20个交易日最高点为9月26日,情绪处于下行期,情绪指数对顶部指示作用较强,当前应保持谨慎。
顶端优化模型高配成长、成交量和换手率因子;本周情绪指标模型没有发出信号;主题推荐算法推荐天然气涨价概念股。本周情绪指标依然处于正常区间内,不发出信号。上周顶端优化组合跑赢基准1.247%,本周高配成长、成交量和换手率因子。主题挖掘算法本周推荐天然气涨价概念股。
风格上量价因子回撤,成长表现较强。本周,低波动、高动量、高弹性风格均出现回撤;基本面因子中成长因子收益较高,价值表现较差;市值和非线性市值收益均较低,大小盘分化不明显。
风险提示:量化周报观点全部基于历史统计与量化模型,存在历史规律与量化模型失效的风险。
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