美联储再出重招联手9大央行救市 全球股市转机来了？

　　来源：券商中国

　　刚刚，美联储再出重招！

　　据美联储网站，美联储周四宣布与澳大利亚储备银行、巴西中央银行、丹麦国家银行、韩国银行、墨西哥银行、挪威银行、新西兰储备银行、新加坡金融管理局和瑞典国家银行建立临时美元流动性安排（掉期交易），旨在减轻全球美元融资市场的压力，从而减轻这些压力对国内外家庭和企业信贷供应的影响。

　　不过，华尔街认为，美联储做得已经够多了。但对股市而言，可能没有做到点子上。从目前的情况来看，最重要的事情可能是修改运行了10年的沃尔克法则，打破银行资金不能进入股市的法律障碍。

　　当日晚间，特朗普再度发声，他表示，将与国会合作增加救济，相信疫情后经济将出现V型复苏。特朗普也表示，美国几乎可以立即提供羟氯喹来对抗冠状病毒，FDA已批准使用氯喹治疗新冠病毒感染者。特朗普称，吉利德的抗病毒药物有希望。随后，吉利德科学美股拉升6%左右。

　　受上述消息影响，美股三大股指翻红并持续攀升，盘中，道指、标普500指数涨幅扩大至2%，纳指涨3.8%。目前优步涨逾40%，特斯拉涨14%，高通、Facebook涨逾8%。欧洲股市也全线飘红。

　　联手9大央行，美版“麻辣粉”也出台

　　据美联储介绍，前述解决流动性的机制将支持向澳大利亚储备银行、巴西中央银行、韩国银行、墨西哥银行、新加坡金融管理局和瑞典国家银行（Riksbank）提供多达600亿美元的美元流动性。分别为丹麦国家银行（Danmarks Nationalbank），挪威银行（Norges Bank）和新西兰储备银行（Reserve Bank of New Zealand）提供300亿美元。这些美元流动性安排将至少持续六个月。美联储还与加拿大银行、英格兰银行、日本银行、欧洲中央银行和瑞士国家银行有固定的美元流动性互换额度。

　　其实，这已经是美联储过去24小时第二次出招了。3月19日，该央行还推出两天来的第三套紧急信贷方案，以应对新型冠状病毒危机，这次的目的，是预防投资人迅速从3.8万亿美元的货币市场共同基金提领现金时，不会影响这类基金运作。

　　刚刚推出的货币市场共同基金流动性工具（The Money Market Mutual Fund Liquidity Facility/MMLF），堪称美版“麻辣粉”。该工具将对金融机构提供长达一年期贷款。美联储实质上是鼓励银行业者从这些共同基金购买资产，避免这些基金在面临家庭或企业的取款需求时折价出售资产。

　　资料显示，货币市场共同基金的原始目的，是为家庭及企业提供安置现金的低风险场所，并将他们的投资限制在政府公债等高评级资产以及商业票据。不过共同基金和银行存款不同之处在于没有联邦存款保险。2008年金融危机的时候，Reserve Primary Fund就因持有雷曼兄弟商业票据出问题而倒闭。

　　当时该基金的命运迫使美联储推出新的计划，以拯救商业票据及货币市场基金产业。尽管货币市场基金还没出现全面性赎回，上周这类基金资产还增加了近940亿美元，但投资人对于现金的需求持续升温。

　　美联储表示，任何从货币市场共同基金买进的资产将排除在银行监管资本规定之外，令银行业者有更多诱因在必要时从这类基金购买资产。贷款将通过波士顿联邦储备银行提供，美国公债交易稳定基金（U.S． Treasury Exchange Stabilization Fund）为该流动性工具提供100亿美元的信用保障。

　　晚些时间，英国央行表示，在3月19日召开货币政策委员会特别会议，宣布降息15个基点至0.1%，并一致同意增加英国国债持有量。

　　英国央行认为，新冠肺炎将导致剧烈且大规模的经济冲击，有必要进一步推出一揽子措施。会议决定，将英国国债和企业债持有规模增加2000亿英镑至6450亿英镑，大部分增持资产将是英国国债。并扩大定期融资机制规模。

　　解药已找到，却不敢用？

　　虽然，近期美联储，包括白宫和财政部都做了很多工作，也推出了庞大的刺激计划，但股市并未能完全稳定下来。从最新的情况来看，欧美市场仍在持续震荡当中。当然，好消息是，19日晚间，欧美股市全线飘红。

　　不过，流动性的问题可能仍未得到根本解决。这一点，从美元指数的走势依然可以看出来。3月19日，美元指数再度大涨，而新兴市场的货币集体杀跌，其中包括还包括日元，显示市场对于美元还有强烈的需求。

　　与此同时，A股市场和港股市场的蓝筹股遭遇集体抛售，北上资金大举流出。种种迹象表明，全球各大市场的资金都在回流美国填坑。

　　那么，究竟要如何才能解决这个顽固的流动性问题呢？

　　Desjardins的高级经济学家弗朗西斯·盖内罗（FrancisGénéreux）在本周早些时候的货币政策报告中写道：“很难在短期内看到美联储还可以做些什么。”华尔街目前普遍认为，要彻底化解流动性，必须修订或者短期放松一项运行了10年的规则——沃尔克法则（Volcker Rule）。美国证券业及金融市场协会（SIFMA）已提出修改沃尔克法则的建议。

　　近日，美国银行的跨资产战略团队在题为“可能需要搬迁监管山脉”的说明中警告说，在其他市场动荡的情况下，贷款标准正在收紧。美国银行认为，暂时缓解各种法规的紧急情况是必要的，以缓解信贷流动并避免在持续的新冠病毒大流行中造成不必要的财务压力。这种宽松不会对银行资产负债表的实力构成任何威胁，也不会以任何方式降低其防御能力。另有华尔街人士认为，目前虽然美联储放了很多水，但银行的资金无法进入到股市，这是市场无法止跌的主要原因。只要修订这个规则，股市就能得救。

　　美国时间2010年1月21日，美国总统奥巴马宣布将对美国银行业做重大改革，并采纳了82岁的金融老将保罗·沃尔克的建议，禁止银行从事自营性质的投资业务，以及禁止银行拥有、投资或发起对冲基金和私募基金。由于该法则以空前强硬的态度对待银行自营性质的投资业务，曾被视为此次美国金融监管法案中最有影响的改革内容之一。

　　经济学家徐高表示，美国“沃克尔法则”降低了银行系统对股票市场的风险暴露，因此股价下跌引发金融危机的概率不大。但“沃克尔法则”也是一柄双刃剑，在阻断股市风险向银行传导的同时，也阻塞了银行资金向股市的流动，从而增大了股市的爆发流动性风险的可能。由于商业银行不能用自有资金买卖股票，也不能拥有对冲基金等股市的投资机构，银行体系的资金就很难进入股市。在“沃克尔法则”形成的银行与股市间防火墙的阻隔下，美联储的货币投放就很难直接传导到股票市场，从而降低了联储对股市的干预能力。这是近期美联储大幅降息1.5个百分点，并推出7千亿美元量化宽松后，美国股市仍然继续大幅下跌的重要原因。

　　兴业证券张忆东也表示，必须要把流动性干枯的逻辑扭转，美国需尽快地利用《紧急状态法》。把《沃尔克法则》至少暂缓或者暂停一段时间，从而让美国庞大的商业银行体系站在多头一方，来阻止流动性危机，来打破绞刑架上的绳子。

　　不过，当券商中国记者采访一些业内人士关于“何时能够结束流动性危机”时，得到的普遍答案是，这不是股票从业者能够回答的问题，这要问病毒专家。似乎也意味着，即使银行有钱进入到股市，短期之内也无法单独解决流动性危机。只有等疫情缓解，配合制度上的改革和资金层面的动作，才可能事半功倍。

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