方正中期：预计乙二醇区间运行 建议暂且观望

【行情复盘】

期货市场：周二，原油价格大幅上涨，乙二醇反弹，EG2205合约收4938，涨幅1.98%，减仓1.56万手。

现货市场：基差持稳，现货基差在05合约贴水0-10。

【基本面及重要资讯】

(1)从供应端来看，港口供应压力较大。近期国内装置虽变动较多，但整体供应影响偏小。据悉，远东联50万吨/年的乙二醇装置原计划5月检修，现推迟至6月；浙石化75万吨/年的装置计划近期停车检修；两者对冲之后对当前油制供应影响相对较小。煤制方面，广汇已出聚酯级成品，调试中；建元26万吨/年的装置因原料问题停车，华谊20万吨/年的装置上周五停车，预计持续20天，安徽红四方周一从半成负荷停车，预计短停为主。进口方面，近期沙特合约货抵港集中，进口货源供应偏多。整体来看，国产量整体持稳，但进口量集中抵港下，港口压力较大。

(2)从需求端来看，4月聚酯开工率降负超预期，静待华东疫情拐点。近期聚酯开工率快速下降至78.4%，但考虑到近期华东部分聚酯工厂原料库存低位，但物流不畅导致原料供应困难，后续存被动停车的风险，因此短期聚酯开工率或难言底部，后续何时企稳和反弹主要取决于华东疫情控制情况。一方面，疫情影响终端纺织服装需求；另一方面，疫情导致华东地区物流不畅，产业链存在成品出货困难且原料供应困难的双重压力，产业链各环节开工受不可抗力影响大。目前我们暂时给予4月聚酯83%的开工率水平，5月份若疫情拐点显现，预计产业链自下而上或有一轮较为明显的补库正反馈拉动，谨慎给予5月85%-86%的开工率水平。

(3)从库存端来看，4月18日(周一)华东主港乙二醇库存为108.7万吨(+0.1万吨)。4月18日至4月24日，华东主港预计到货19.2万吨，近期港口出货效率较慢，预计延续累库。

【交易策略】

高库存和终端弱需求压制，期价预计延续低迷，近期或围绕4700-5000区间运行，暂时观望。中长期，在原油不崩塌的前提下，建议等待华东疫情拐点显现后再考虑入场远月多单。

　　(文章来源：方正中期)