| 3月16日，国务 院金融稳定发展委员会召开专题会议，就市场关切的热点问题做出明确且积极的回应，打消市场此前对于稳增长政策持续性和力度的担忧，稳定市场情绪。政策底初步确认，市场底部盘整后，有望进入反弹。
本篇报告通过复盘2015 年以来5 次市场超跌反弹时期，即2015/09/15-2015/11/25 、2016/02/29-2016/04/14 、2018/10/18-2018/11/16 、2019/06/10-2019/09/09、2020/03/23-2020/07/13 期间全部A 股表现，并归纳总结了反弹力度较高个股的相应特点以及规律，供参考。
5 次市场下跌时期的筛选标准为上证指数、创业板指同时下跌15%、20%以上；超跌反弹区间衡量标准为创业板从低点反弹至阶段性高点且持续20 个交易日以上。
5 次市场超跌反弹过程中个股表现复盘得到3 大启示启示1：市场大幅下跌前表现较强的个股在市场超跌反弹时通常表现更佳。
将2015 年以来5 次市场大幅下跌前个股阶段性涨幅按照百分位数分组，并与各组后续在市场下跌及反弹时期的跌（涨）幅进行对比，对比显示下跌时，前期强势个股跌幅较弱势个股更大，反弹时涨幅也更为显著。进一步分析，在市场下跌前阶段性涨幅较高（60-100%分位）且在市场下跌期间跌幅更大（0-40%分位）的个股后续反弹通常更为强劲。
启示2：高估值个股的反弹强度往往高于低估值个股，估值40%分位为分水岭。为了衡量个股估值对于其后续反弹表现的影响，在5 次超跌反弹过程中，取市场触及底部时个股的PETTM 估值，并按照由低到高的百分位排列，通过对比后续市场反弹时各组涨跌幅的变化，我们发现反弹时，估值较低个股（0-40%分位）往往反弹力度不及高估值个股（40-100%分位），但极低估值个股也存在例外的情况。
启示3：业绩预期向好的个股反弹力度通常更强。为了衡量个股未来业绩预期变动对其反弹力度的影响，我们统计了5 次市场底部时刻T 至T+3 个月期间个股的归母净利润同比增速Wind 一致预期的变动，并与市场反弹期间的个股涨跌幅的变化做对比。我们发现业绩上修个股的反弹力度通常强于业绩下修个股，而若进一步考虑稳定性，业绩改善幅度大于15%的个股反弹力度确定性较强。
应用：根据启示1-2 筛选出反弹配置标的池，建议基于启示3 优中选优提高胜率
从当前全部A 股中筛选出同时满足以下条件（启示1-2）的个股作为反弹配置标的池。①市场大幅调整前（2021.09.03-2021.12.13）涨幅排在60%-100%分位的个股，并在其中进一步选择在市场调整期间（ 2021.12.13-2022.03.15）下跌幅度排在0-40%分位的个股；②市场反弹前底部时点（2022.03.15）PETTM 排在40-90%分位的个股。基于上述条件，从全市场4754 只A 股中共筛选出443 只个股作为反弹配置的标的池。基于启示3，建议从该标的池中筛选，根据业绩变化来进一步优中选优。
风险提示
历史对比研究的局限性；市场学习效应的超预期影响等。
|