“常胜将军”跌了，这个品种的影响可能不亚于赛道股回撤

　　来源：资事堂

　　作者 艾皛

　　编辑 袁畅

　　A股前期的调整，开始渐渐影响到更多的品种，更多类型的基金。

　　其中最受关注的应当是前期大热的转债市场。

　　2月14日情人节，股债双双调整，转债指数大跌3%以上。

　　2月15日元宵节，A股三大指数收红，但中证转债指数仍然跌幅超过1.5%。

　　最近三个交易日，中证转债指数最大回撤超过9.4%，这个波幅甚至大过于一些股票指数。

　　要知道，转债市场的投资者不仅仅是股票基金、也包括债券基金、险资、银行资金，在经历了史上最高级别的上涨波段后，转债市场的回撤，可能衍生出更多、更广的影响力。

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　　转债跌势凶猛，基金受累

　　2月14日夜间披露的净值显示，多只债券基金冲上全市场跌幅靠前的名单。当日的三只日跌幅超过5%的基金，全部都是债券基金（wind数据，不同份额以A类计，下同）。

　　而且，全天有12只债基的跌幅超过4%，这些债基的主要回撤原因都是——转债。

　　2月15日，第三方平台估算净值看，转债市场的影响下，还有转债基金跌幅超过1.5%，居于内地基金跌幅前列。

　　从中证转债指数看，2月15日，一度延续下跌趋势，后虽有所企稳，但最终仍然收跌。

　　从指数看，已经回到了2021年11月上旬前后的水平。也就是说，经过一段时间的盘整和这两日明显的下跌，已经“抹平”了数月的涨幅。

　　这几日，转债市场的波动性彻底表现了出来。

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　　基金转债持仓提升

　　近几年权益类基金受到了明显的关注。但与此同时，债券基金实际上也有明显的增长。Wind数据统计显示，2021年，债券基金资产净值增长超过1.88万亿元。

　　在规模增长的过程中，基金对债券品种的投资需求显然也在提升。此外，除了债券基金，不少混合型基金也有一定的可转债配置需求。

　　Wind统计显示，2021年年末，基金持有可转债超过2605亿元，较2020年年末持有近1515亿元有了近72%的增长。

　　但可转债市场相对容量有限。

　　Wind统计显示，2021年年末可转债余额较2020年年末增长约31%。

　　更多的资金要进入有限的市场，或许这也可以一定程度上解释可转债市场转股溢价率在2021年初以来明显的增长。

　　日前，有研报统计发现，基金转债持仓加速提升、创下新高。

　　根据基金年报，统计分析称：

　　1）仓位方面，四季度末基金转债仓位继续大幅提升。全部基金持有转债市值环比三季度大幅提升35%、且全部基金的转债仓位继续上升至0.86%，各类基金的转债持仓比例均上升。此外主流的转债基金再次得到较大幅度的申购、总资产规模继续创下历史新高。

　　2）持仓风格方面，混合型基金成为最为保守的一类，而对债券型基金来说，转债是“+收益”的重要来源，因此四季度债券型基金对转债的持仓结构进一步转向激进，一级债基与二级债基持有的低价转债市值比均低于全市场，转债债基仍然最为激进。行业方面，除了大金融之外，食品饮料、非银金融、银行等偏防守类行业转债被大幅增持。

　　3）持仓个券方面，大部分个券都被增持，不过低价&正股低估值品种被大幅增持。

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　　还有持股影响

　　以14日跌幅靠前的基金看，部分基金净值受损的原因不止是转债品种，也有股票对净值的明显影响。

　　以14日跌幅超过5.4%的深圳一只可转债基金为例，该基金4季报前五大债券持仓当日都有下跌。尤其是东财转3跌幅超过13%。

　　从该基金4季报披露的报告期末持有的处于转股期的40余只可转换债券看，占基金净值比约85%。以4季报披露出的转债估算，当日跌幅也要超过4%。若持仓未明显调整，当日跌幅受转债调整影响较大。

　　但是，从2022年年初至今来看，故事没有这么简单。

　　截至2月14日，该基金2022年初以来跌幅超过14.5%。

　　但截至2月14日，以4季报披露出的转债估算2022年年初以来跌幅，对基金净值影响约跌不足7%。

　　从该基金走势看，2022年年初以来，这只基金的调整比比中证转债指数的调整更早。

　　从4季报看，该基金股票占净比约19.5%，因此该基金的权益部分持仓对基金净值亦有不小的影响。

　　从该基金的重仓股看，主要涉及电子、机械设备、计算机、医药生物、电力设备、汽车、国防军工等行业个股。10只基金中，有9只年初以来跌幅超过10%，甚至其中有国防军工和新能源方向个股跌幅超过30%（截至2月14日）。

　　这从另一个侧面表明，债券基金可能同样受到A股市场下跌的影响，而且，从受影响的持续度和深度来说，也有其相当的幅度。

责任编辑：冯体炜