没啥可投的？巴菲特持有现金又创新高，此外基本只买4只股票，买得最多的却是....

　　文 程鹏 易启江    

　　Meme股、ESG 、特斯拉、比特币、元宇宙，今年的华尔街是一个投资风潮层出不穷的一年，但对“股神”巴菲特而言，却又是一个按兵不动，手持现金无处可投之年！尽管美股快速上涨，但对于偏好逆向投资、在股市低点买入价值类股票的巴菲特，最新一个季度没有大动作出手。

　　周六，巴菲特旗下公司伯克希尔哈撒韦公布的第三季度财报显示，该公司当季经营利润维持增长，但受金融投资收益减少影响，净利润同比大幅下滑。

　　财报显示，伯克希尔哈撒韦第三季度经营利润为64.7亿美元，较去年同期增长18%；净利润103.4亿美元，合每股6882美元，同比下降66%。

　　巴菲特长期投资业绩不容置疑，近年来业绩表现却不及大盘。从1965年到2020年，伯克希尔公司的投资组合实现了20%的年化涨幅，超过了标准普尔500指数10.2%的涨幅（包括股息）。近年来，伯克希尔的业绩有所下滑。该公司过去五年的年化总回报率约为15%，而标准普尔500指数的年化总回报率为20%。

　　近年伯克希尔现金规模不断走高

　　这种背景下，伯克希尔的现金储备在今年第三季度达到了 1492 亿美元的新高，超过了 2020 年初创下的纪录。实际上自2020年以来，其现金储备规模就在这一水平徘徊。

　　伯克希尔哈撒韦表示，在第三季度回购了76亿美元的股票，超过了第二季度总计60亿美元的股票回购，是自2018年巴菲特改变投资策略以来第三高的股票回购水平。

　　当地时间上周五收盘，伯克希尔股价报434000美元，三季度以来涨3.68%，今年以来上涨24.78%。目前市场约6541亿美元，近日更是被芯片巨头英伟达超过，从美股市值榜滑落至第8位。

　　叹供应链之多艰

　　手握1492亿美元仅回购自家股票

　　近日，伯克希尔哈撒韦披露最新财报，如预期般呈现实体业务复苏和金融投资收益收窄的走向。

　　根据公司披露，Q3总共实现营收705亿美元，去年同期为630亿美元，市场预期742亿美元；剔除投资收益的营运利润64.66亿美元，较去年增长近10亿，但低于分析师70亿美元的预期；同时由于投资收益38.78亿美元较去年247亿美元大幅下降，归属股东净利润也从301.37亿美元下降至103.44亿美元。

　　投资收益的大幅下降其实主要源自于前值过高，从财报来看伯克希尔并没有进行大规模的调仓，报告期内共计买入14亿美元股，出售34亿美元的股票，净出售约20亿美元股票。今年二季度，巴菲特也是保持按兵不动，净卖出约11亿美元股票。今年以来，巴菲特净卖出约70亿美元股票。

　　伯克希尔也再一次强调，投资和衍生品的收益和损失，不论是否变现，对于理解公司的财报结果和评估经济表现可以说毫无意义，类似的剧烈波动也会出现在公司后续的季报中。

　　除了炒股票/衍生品外，伯克希尔的大多数业务与实体经济密切相关。

　　相对于疫情初期的阵痛，伯克希尔的实体业务整体还不错，最新季营收增长12%，至710亿美元。供应链压力下，伯克希尔的铁路业务取得了创纪录的收益，该公司的能源业务实现了自2009年年中以来的最高利润。同时公司的承保业务也呈现亏损扩大的状态，这也与九月初登陆的飓风艾达造成的破坏有关。伯克希尔公司出现了利润不及收入增幅的现象，公司第三季度净利润同比下降66%，至103亿美元。

　　公司表示，虽然疫情从去年下半年开始逐渐好转，但供应链紧张已经变成了主要的负面因素。伯克希尔也表示难以预测这些业务何时能恢复常态。非常有趣的是，在三季报中伯克希尔共提到14处“供应链”存在困难，在今年前两份季报中这个词仅出现4次和7次。

　　在投资者较为关心的现金水平和回购计划方面，伯克希尔在三季度又回购了76亿美元的股票，使得今年前九个月整体回购金额达到202亿美元。作为参考，去年伯克希尔刚创下全年247亿美元回购纪录。

　　随着时间的推移，近年来，巴菲特在股票回购上的投资已经超过了对苹果的投资。

　　即便如此大手笔回购，伯克希尔的现金水平继续上升至1492亿美元的新高。

　　巴菲特最近在寻找交易的过程中遭遇挫败，激进的私人资本公司有时会出价更高，这使得他越来越依赖股票回购，以此来让伯克希尔创纪录的现金储备也发挥作用。

　　早在今年五月的股东大会上，巴菲特也将其部分原因归咎到SPAC市场的火热，表示这些东西炒高了收购目标的价格，导致其下不了手。

　　相较于2008年金融危机时期的大手笔，去年疫情期间，过于悲观的巴菲特没有大幅抄底，随后被证明错失了一波快速反弹。一些买入对象也被证明不理想，去年的股东大会上他已经承认投资航空股为错误。

　　巴菲特开始积极调整策略，主要投资举动均发生在去年下半年，其本人及团队投向一些之前没有触及的领域：如云数据平台Snowflake（2020年11月）、五家日本贸易公司（2020年9月）和美国制药公司（2020年11月）。同时，巴菲特也在不断调整其持仓，疫情以来，其股票投资组合已经出售了摩根大通、高盛、美国“四大”航空公司以及其疫情后加仓的默克等医药股。

　　投资组合较为集中 基本只买四只股票

　　在股票回购进行得“如火如荼”时，他仍然只青睐4个其他公司的股票。

　　目前，巴菲特的股票投资组合的一大半高度集中在4只股票中——截至今年第三季度，其公司持股的68%由苹果公司（1204亿美元）、美国银行（313亿美元）、美国运通（183亿美元）和可口可乐（219亿美元）组成。

　　这是一个道指较重的投资组合：苹果、美国运通和可口可乐都是道琼斯指数的成分股。

　　三季度，这四大持仓的涨跌幅分别为3.47%、-2.3%、3.49%、1.66%。当季，标普500指数涨0.23%。

　　随着伯克希尔公司的现金储备达到创纪录水平，沃伦·巴菲特正不断减少伯克希尔在股票上的投资。

责任编辑：王涵